证券行业2014年中期策略:三大亮点拓展券商转型空间

亮点一:业绩复苏明显。

2014年1季度,全行业实现净利润81.93亿元,同比增长11.92%。表现最出色的当属投行业务和资管业务,其中投行业务贡献收入31.83亿元,同比增长139.8%,资管业务贡献收入15.78亿元,同比增长127.2%。其他业务也有不同程度的上涨,其中业务贡献率最高的经纪业务上涨15.72%,利息收入上涨46.7%,投资收益上涨8.07%。

亮点二:国九条带来政策改革红利。

5月9日,国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(新“国九条”),它从经济社会发展全局的高度,对新时期资本市场改革、开放、发展和监管等方面进行了统筹规划和总体部署,将有力推动资源优化配置,助力经济转型。

亮点三:中国证券业发展规划纲要奠定战略目标。

根据国民经济发展的总体规划和行业发展的战略目标,预计到2020年:资本市场融资额占社会融资总额的比重达到25%;证券经营机构总资产在金融业中占比达到6%;证券经营机构管理客户资产占城乡居民总收入之比达到55%。目前,我们有市值世界第三的股票市场,余额世界第五的债券市场,资本市场服务实体经济的实力正在不断增强,证券公司在推动经济发展、加快产业升级、落实国家创新战略方面将发挥越来越重要的作用。

创新预期下,各业务板块空间广阔。

分业务来看,受大盘成交低迷和互联网金融的影响,经纪业务受到明显压制;定向增发成为资本市场的主要融资手段之一,其增长势头对投行业务形成有力支撑;资产管理业务越发体现证券公司的核心竞争力;融资融券业务经过连续高速增长,进入平稳发展期;股权质押式回购、新三板等面临爆发式增长。整体来看,创新业务板块发展空间广阔。

投资选择:具有转型优势的中型券商。

随着创新业务的发展,我们认为,具有转型优势的中型券商具有更大的业绩想象空间。我们推荐坐镇西南边陲、展现创新实力的西南证券(600369.SH),以及创新表现出色、区域性优势明显的国元证券(000728.SZ)。

风险提示。

创新业务推动可能低于预期。

大盘低迷拖累券商经纪业务收入。