运输服务行业:京津冀一体化箭在弦上,关注津京交运受益股

事件

近期多家媒体报道京津冀一体化规划正在制定中,可能于近期出台.

评论

京津冀一体化从三方面利好区域交运企业:京津冀一体化是打破区域行政壁垒,促进区域经济社会协同发展的国家战略。战略的实施将从三个方面对区内交运企业构成利好:第一,一体化战略将推动区域经济迈上一个新台阶从而增加区内物流仓储需求和人员出行需求利好本地交运企业。第二,一体化战略下三地公路,港口,机场等交运基础设施的联通和对接将打通区域运输瓶颈,提高整体集疏运体系能力和效率从而刺激潜在物流和出行需求。第三,伴随着三地城市职能的重新定位和产业转移,部分交运企业将面临新一轮发展机遇。

区域经济发展推升物流仓储融资需求,利好中储股份(600787):公司近一半收入来自天津和河北廊坊地区,在天津北辰设有辐射华北的物流中心,在天津南仓、唐家口、新港、塘沽和河北廊坊设有储运分公司还设有天津小贷公司。区域一体化将带动津冀的物流仓储和融资需求,利好公司主业发展。

天津承接首都机场溢出客流及高端制造业迁入利好天津航空/海南航空(600221):客运方面,首都机场目前时刻资源非常饱和,年起降架次和旅客吞吐量增幅只有2%左右,已经不能满足旅客的出行要求。而首都第二机场预计要到2018 年才能通航,期间部分溢出客流将由天津机场承接,天津机场第二航站楼即将于今年8 月启用,届时可贡献约1500 万人次增量产能,地铁和京津城际高铁也将直接开通至T2 航站楼,空铁联运,经津入京将十分快捷。今年前四个月天津机场客运量增长38%,起降架次增长29%,位列千万级以上大机场首位,我们预计今年天津机场将分流首都机场140~200 万人次。天津航空作为本地最大的基地航空公司将率先受益京津冀一体化战略下天津客运需求的高速增长。目前海南航空持有天津航空44%的股权,剩余50%将于明年8 月前全部注入。

货运方面,我们认为在承接北京产业转移上,天津和河北将有不同的定位。天津可能主要以引进高端制造业和现代服务业等技术密集型产业为主而河北则可能以劳动密集型项目为主。电子通讯设备和精密仪器等高端制造业产品和所需生产资料正是航空货运的主要货源,高端制造业迁入将使本地航空货运需求大幅增加,未来天津或将成为北方航空货运中心之一,天津航空将直接受益。

打造环渤海港口群和北方航运中心利好天津海运(600751):我们认为建设环渤海现代化港口群,培育知名大港,建成以天津港、唐山港、黄骅港为龙头,服务首都,布局合理、功能完备、辐射力强的现代化综合性港口群可能是京津冀一体化在港口协同合作方面的重点。天津港是环渤海湾地区最大的石油化工品进出口港和集装箱港,天津港2012 年石油天然气制品和集装箱吞吐量分别达5500 万吨和1230 万标箱。天津海运目前以集装箱业务为主,如果本次非公开发行获得成功,公司将切入油运和LNG 运输领域,未来将充分受益天津打造北方航运中心及石油和LNG 持续增长的进口需求。

三地加强互联互通利好华北高速(000916): 京津塘高速是华北高速的主要资产,作为唯一横贯北京,天津,河北廊坊的高速公路,沿线有北京市经济技术开发区、廊坊经济技术开发区、天津经济技术开发区、天津港保税区等11个新兴区,三地经济和人员往来的加强将增加车流量,利好公司主业。

投资建议

今年两会以来,京津冀一体化概念股表现活跃,但涨幅较大的标的主要集中在河北板块,天津板块相对沉寂。我们认为一旦京津冀一体化规划落地,三地职能定位、迁出行业和承接地区明确、交通一体化方案定调后天津和北京的相关交运企业将可能受到市场追捧。

海南航空(600221):公司目前持有天津航空44%的股权,剩余50%将于明年8 月前全部注入。公司股东大新华航空和海航集团承诺在明年8 月前注入其持有的航空公司全部股权,我们预计全部注入完成后公司将提升公司EPS20%~30%,注入完成后公司将作为海航系低成本航空和支线航空的上市整合平台,而低成本和支线航空抗周期稳增长的特点代表了弱周期下民航业的发展方向,未来公司有望业绩估值双提升。维持“买入”的投资评级。

华北高速(000916):公司高速主业渡过京津高速分流阵痛期,车流量和通行费收入均恢复正增长,一季度营收增长17%。首个光伏新能源投资项目江苏丰县光伏电站已经并表今年将贡献业绩,公司将持续向光伏新能源业务转型,考虑到光伏电站ROE 水平明显高于高速主业,未来公司盈利能力将持续提升,给与“增持”的投资评级。