油气行业:俄乌斗气,短期无忧,美相关涉气个股大涨

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近日俄罗斯宣布由于乌克兰拒不补交欠款,暂停供应乌克兰天然气。今年以来,相关美股涉气公司大幅上涨。

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这是俄乌之争的又一次发酵。今年以来,俄乌多次斗气,尤其是3月中旬克里米亚高调公投,迅速回归俄罗斯版图后,两者之间言语更互不相让。俄罗斯今年4月先后取消对乌克兰两项供气优惠,使气价由每千立方米268.5美元提高至每千立方米485美元,随后又宣布可接受每千立方米385美元,并拒绝再议价。实际上,385美元/千立方米的价格,与欧洲客户向俄购买天然气的平均价格相当,也接近与俄气东送至中国的价格,但乌克兰仍不妥协。在俄罗斯追讨乌克兰所欠款19亿美元款项未果后,近日宣布停气。

乌克兰是俄罗斯天然气输欧的主要途径之地,不过重要性正下降。据俄Gazprom 公司数据,包括欧盟国家和土耳其、瑞士、挪威以及巴尔干半岛国家在内的欧洲地区2013年总共消费天然气约合5290亿立方米,其中来自俄罗斯的天然气约1670亿立方米,而其中820亿立方米经由乌克兰境内的三条天然气管道。在2011年建成穿越波罗的海海底的北溪管道(与Yamal 管道可承担350亿立方米以上输送量)后,乌克兰管道在俄对欧供气的重要性已经较以往有所下降,而在2011年以前,欧洲所需的俄气对乌克兰管线依存度为80%。如果通过土耳其的南溪天然气管道修建成功,则会进一步降低从乌克兰过境的气量。

俄罗斯停供天然气,短期不会造成乌克兰用气紧缺。乌克兰2012年消费天然气498亿立方米,产量186亿立方米,从俄罗斯进口298亿立方米。今年,乌克兰经济不景气,该国东部的顿涅茨克、卢甘斯克属重工业区,由于政局动荡,区域内厂矿设施多数停摆,预计天然气消费量可能大幅下降。目前俄罗斯仍维持对欧盟的供气,每天输送量1.85亿立方米。俄罗斯对乌断供后,乌克兰天然气常规库存可保证本国1周天然气消费需求,而该国地层调峰储备合约140亿立方米,加上斯洛伐克宣布支援乌克兰58亿立方米(实际气源仍是俄罗斯),因而乌克兰短期并不缺气,这也是乌克兰有一定底气叫板俄罗斯的原因。另外,天然气在乌克兰境内输送,也难以区分欧洲的还是乌克兰的,如果真缺气,“偷气”也是一种手段(2006、2009年断气争端时,俄罗斯就指责过)。

欧洲多元化天然气来源,但美国由于自身因素,并不急于审批天然气出口。今年3月,美国能源部批准了桑普拉能源公司(SempraEnergy)位于路易斯安那州的卡梅隆LNG 出口终端,这是美国能源部从2011年开始批准建设出口LNG 到非自由贸易国的第六个出口终端,包括位于路易斯安那州的SabinePass 和LakeCharles,位于德克萨斯州的Freeport,以及马里兰州的Dominion。美国能源部在2013年年11月中旬又批准了Freeport 的第二个出口终端。这些项目主要位于美国东海岸,将在2015年后陆续输往欧洲或亚洲。不过,美国政府一是压制天然气企业的出口申请,第二是鼓励在国内建立天然气相关化工装置,以支持天然气转化为化工产品出口,简单、廉价、粗放似的出口并不是美国根本的利益所求(美国EIA 认为2020年前天然气价格要上涨)。因此中长期来看,欧洲还不得不依赖于俄罗斯。

俄乌争端,利好相关涉气公司。尽管俄罗斯断供,但国际市场天然气期货合约并未飙升,主要是当前库存水平较高,且正值夏季,如果俄乌争端长久得不到解决,今年冬季欧洲用气将出现短缺局面(库存用于支援乌克兰),从而导致天然气现货或期货大幅上涨。今年以来,主要涉气公司GLNG、GLOG、LNG 都大涨50%左右。

关注在美国上市的公司:Golar LNG Ltd.(Nasdaq:GLNG),经营LNG 设备及运输;Cheniere Energy Inc.(NYSE:LNG),主要业务LNG 销售,近期连接大单;Dominion Resources Inc.(NYSE:D),北美最大的油气勘探开发商之一,拥有2.18万英里的天然气管网,1.2万亿立方英尺的天然气地下储备能力;GasLog Ltd.(NYSE:GLOG),经营LNG 设备及运输,直接受益于美国LNG 出口;Sempra Energy(NYSE:SRE),跨美地区经营及销售天然气,有分销资产及LNG 管网。