证券行业快评:经纪、投行下滑5月业绩环比负增长

事项:19 家券商发布5 月业绩情况,单月收入55.71 亿环比下滑6%,年度累计收入303.48 亿,同比增长5%;单月净利润21.07 亿,环比下滑35%,年度累计利润123.5亿,同比增长10%;5 月底净资产3961.21 亿,比去年底增长了7.60%(刨除西南证券和招商证券的融资因素,比去年底增长3.41%)。

平安观点:

业绩综述:5 月日均股基交易额1461 亿,环比下降17%,股基交易总量环比下降21%。沪深300指数下降0.10%,中债综合净价指数上升1.16%。交易量出现较大幅度下滑是券商行业5 月业绩不理想的主要原因。

交易量大幅下降,投行项目环比大幅下滑。

经纪业务:5 月日均股基交易额达到1461 亿元,交易活跃度弱于4 月份,单月股基交易总量环比下降21%;投行业务:5 月没有企业IPO,再融资规模也较上月下降,包括增发和配股在内的股权融资一共326 亿,环比下降65.36%,同比下降26.745%;包括公司债企业债和可转债的核心债券发行了802 亿,环比下降48.91%,同比增加194.85%;自营业务:沪深300 指数下降0.10%,中债综合净价指数上升1.16%。

融资融券规模首现环比下滑。

融资融券:5 月底融资融券业务余额3963 亿,环比下降0.78%,受股市低迷影响融资融券规模出现了近年来的首次月度环比负增长;股权质押业务:5 月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值401 亿,环比下滑27%,但券商行业在股权质押业务上的市场份额依然有所增长至49%。

投资建议:短期来看行业政策面略低于市场预期,短期内,我们对行业持相对谨慎态度,但对行业长期的创新仍持积极态度。此外监管层对于网络经纪业务仍持相对谨慎态度,佣金率短期内大概率不会大幅下滑。建议把握受益创新、估值较低及业绩显著反转个股的投资机会,推荐的标的有中信证券、国元证券和海通证券。

风险提示:创新进程低于市场预期,二级市场波动风险。