证券行业4月报:新国九条”创新大会板块或迎年内最佳投资机会

核心观点:

4月,沪深300指数上涨0.58%;券商板块上涨4.28%,相对收益3.70%。4月份日均股票成交额为1652亿元,较3月份的2003亿元下降18%,截止到4月底,2014日均股票交易额为1974亿元,市场交易活跃度较2013年有小幅上升。

在4月份所有上市券商中,长江证券以14.53%的涨幅居板块首位,其次是西南证券的10.75%;东北证券以-4.96%居于板块涨幅末位。2014年截止到5月12日,国金证券以19.54%的涨幅居板块第一,太平洋上涨8.74%,国元证券上涨3.43%。

4月份券商板块大幅跑输大盘,但板块绝对涨幅并不算大,目前总体估值水平依然不高。大型券商平均PB 维持在1.5倍以内水平,中小型券商PB 维持在1.5-2.5左右。5月我们继续推荐券商股,主要基于近期一系列政策利好以及行业自身的稳步转型。政策面上,上周末出台的“新国九条”对资本市场改革的力度和深度均超越市场预期,而今年5月的创新大会肖刚主席也将亲自出席,一系列信息表明最终超预期政策落地的可能性在增加。另一方面,从2013年年报及2014一季报的情况来看,行业自身的盈利模式和收入结构处在不断优化中,传统业务转型有条不紊,创新业务继续保持高速增长。因此我们认为板块很可能在本月迎来年内最佳交易机会,个股方面大券商继续推荐中信证券、大中型继续推荐广发证券和招商证券,小券商方面强烈推荐国元证券和太平洋。

主要风险因素:佣金率下滑预期利空行业经纪业务收入,行业转型速度不及预期,自营业务等受市场波动影响较大。