证券行业:沪港互联互通,资本市场再开放

事件:

4月10日,证监会发布公告,上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。 投资标的方面,试点初期,沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票;港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。

投资额度方面,试点初期,对人民币跨境投资额度实行总量管理,并设置每日额度,实行实时监控。其中,沪股通总额度为3000亿元人民币,每日额度为130亿元人民币;港股通总额度为2500亿元人民币,每日额度为105亿元人民币。 投资者资质方面,试点初期,香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。 上交所表态称,将在6个月内正式推出沪港通业务。

事件点评

1、“港股直通车”预期再度来袭

早在2007年8月,国家外管局曾公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》,拟在天津试点推出内地个人直接投资港股业务。但到2007年底,温家宝总理指出,“港股直通车”面临四个问题:内地资本市场全流动必须有相应法规监管;大量资金涌入香港,会影响香港市场稳定;需要对股民进行风险教育;需要听取各方包括香港当局的意见以避免决策偏差。自此,“港股直通车”无限期推迟。

2012年,香港的中资证券业协会等机构提出了“QDII2”概念,2013年,央行提出要积极做好QDII2试点准备工作,首次提及QDII2公开试点。之后业界一直盛传QDII2的推出,但也迟迟未见进一步动作。

而如今沪港通的推出,可以说是之前港股直通车和QDII2的综合版,在一定程度上完成了沪港两地市场的互联互通,也是我国资本市场开放的新举措。 2、利好券商经纪业务的开展 沪港通推出之后,个人投资者可以在新机制下有限制的投资两地股票,有助于刺激两地股票市场的成交量。一方面,为内地市场增加了国际投资者,另一方面,也为香港市场注入了内地的新生力量。 券商无疑是沪港通的最大受益者,10日证监会公告出台后,非银行金融板块大涨5.66%,中信证券上涨9.74%,中信证券(港股)上涨9.15%,中国银河(港股)上涨8.24%,市场对券商板块热情极其高涨,尤其是在香港设立有子公司的内地大型券商。我们认为,沪港通的推出,对券商的经纪业务和融资融券业务都有较大的提升作用,也更利于国内券商国际化路线的实施。

3、对未来制度改革的良好预期

由于目前内地和香港证券市场在制度上仍有较大差异,影响最直接的是在股票交易方面,香港证券市场是T+0制度,而内地为T+1;在涨跌停板限制方面,香港没有涨跌停板限制。我们认为,沪港通的推出,可能同时也将促进我国的证券交易制度进一步优化改革,之前业界盛传的蓝筹股T+0有望随着沪港通的进度在年内推出,这也对券商产生直接的利好作用。

投资建议

关注在内地和香港同时有业务开展的大型券商 风险提示 沪港通在制度设计、货币兑换等方面仍有较大的不确定性