证券行业:传统业务环比下滑影响3月业绩

事项:19家券商发布3月业绩情况,单月收入57.34亿环比下降17%,年度累计收入188.31亿,同比增长8%;单月净利润19.97亿,环比下降28%,年度累计利润70.06亿,同比增长5%;3月底净资产3785.32亿,比去年底增长了2.82%。

平安观点:

业绩综述:交易量下降,IPO暂停,影响业绩增速

3月交易活跃度显著下降,3月日均股基交易额2110亿,环比下降25%,股基交易总量环比下降6%。沪深300指数下跌1.5%,中债综合净价指数下跌0.53%。受交易量下降及IPO空窗期影响,上市券商业绩普遍环比下降。

传统业务收入环比下滑

经纪业务:3月日均股基交易额达到2110亿元,交易活跃度弱于2月份,单月股基交易总量环比下降6%;

投行业务:3月没有IPO,但增发大幅增长,包括增发和配股在内的股权融资一共561亿,环比大幅增加246.35%,同比增加49.39%;包括公司债企业债和可转债的核心债券发行了1023亿,环比增长82.70%,同比下降44.59%;

自营业务:沪深300指数下跌1.5%,中债综合净价指数下跌0.53%。

股权质押业务规模环比大幅增长

融资融券:3月底融资融券业务余额3976亿,环比增长2.71%,融资融券业务仍保持环比增长态势;

股权质押业务:3月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值406亿,环比增长108%。

投资建议:行业政策面转暖,投资机会突显

目前有关部门正积极对证券公司就未来创新进行征求意见,行业政策面的预期正从一季度的极度悲观转为相对乐观。此外,监管层对于网络经纪业务仍持相对谨慎态度,佣金率短期内大概率不会大幅下滑,预计行业业绩仍将保持较高速增长。但板块估值却处于历史低位,板块投资机会突显。我们推荐受益行业创新且估值处于低位的大券商及有定增事件的券商,推荐的标的有中信证券、招商证券和兴业证券。

风险提示:

创新进程低于市场预期。