证券行业:流动性宽松,2月业绩环比大增

事项:19家券商发布2月业绩情况,单月收入68.7亿环比增长10%,年度累计收入130.97亿,同比增长14%;单月净利润27.85亿,环比增长28%,年度累计利润49.64亿,同比增长10%;1月底净资产3772.36亿,比去年底增长了2.47%(剔除西南证券增发因素,增长1.31%)。

平安观点:

业绩综述:流动性宽松改善

2月业绩由于流动性的相对宽松以及IPO暂停的因素,交易活跃度大幅提升,2月日均股基交易额2813亿,环比增长61%,股基交易总量环比增长22%。沪深300指数下跌1.07%,中债综合净价指数上涨1.27%。受交易量大幅改善及流动性相对宽松影响,上市券商业绩环比大幅改善。

经纪业务大幅改善

经纪业务:由于节后流动性趋于宽松且IPO也在2月环比大幅减少,使得2月日均股基交易额达到2813亿元,交易活跃度远强于1月份,单月股基交易总量环比增长22%;投行业务:2月仅有3单IPO,包括IPO、增发和配股在内的股权融资一共162亿(其中IPO融资10亿),环比下滑76.8%,同比下滑75.5%;包括公司债企业债和可转债的核心债券发行了560亿,环比增长74%,同比增长4%;自营业务:沪深300指数下跌1.07%,中债综合净价指数上涨1.27%。

两融业务规模环比大幅增长

融资融券:2月底融资融券业务余额3862亿,环比增长11%,流动性宽松及股市阶段性回暖使得融资融券余额环比大幅增长;股权质押业务:2月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值213亿,环比下滑38%。

投资建议:行业进入建仓区间

券商板块短期内由于国金万二开户事件的冲击,行业估值受到一定抑制。但我们认为行业平均佣金率短期大幅下滑的概率不高,14年业绩增速仍有望保持30%以上。虽短期缺乏强力催化剂,但目前行业估值基本见底,现阶段可逐步建仓有定增事项且股价已经低于定增底价具有安全边际的招商证券以及长期增长确定的中信证券。

风险提示:IPO开闸影响二级市场交易量,流动性持续收紧,佣金率政策放松