强强联手,未来的医药电商龙头
公司在医药流通领域经营多年,具备医院资源、患者数据、和经营证照及资质。京东在电商领域成纪斐然,具备全国性的配送网络、流量支持、和线上平台建设能力。本次战略合作可谓强强联手,使上药云健康成为国内首家同时具备处方导流、线下门店网络、和最后一公里配送能力的全国性医药电商公司。上药云健康核心竞争力强,有望成为医药电商龙头。电商是一个强者恒强、剩着为王的领域。龙头企业将占据大部分市场份额,为上海医药长期增长提供动力。
慢病管理和患者管理可期待
除处方药电商外,公司还与京东在非处方药和医疗服务等领域建立全面战略合作伙伴关系。短期内公司电商将主要针对重病、慢病患者。这类患者需要多次就诊和长期服药。我们预计公司与京东的合作会扩展到患者就诊管理和慢病管理方面。本次协议绝不是公司电商战略的终极形态,未来可能会有更多项目落地。
电商竞争力显著增强,维持“买入”评级
我们预计公司2015-17年的EPS分别为1.09元、1.19元和1.28元,目前对应的估值为28x、26x和24x。考虑到公司与京东的合作显著增强了电商核心竞争力,且更多项目落地值得期待。因此我们给予公司2015年PE35倍估值,对应合理估值38元,维持“买入”评级。
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