化工行业周报:水性涂料行业标准六月份执行,建议关注环保涂料

投资要点

投资建议:我们认为2季度行业需求回暖,原油价格企稳,带动大宗商品价格上涨,子行业业绩仍将明显分化。建议密切关注宏观经济结构性刺激包括“一带一路”、降准降息,从而带动下游基建和房地产相关的需求端和环保压力政策带来的供应端的实质性改善。策略方面:可继续关注环保压力带来高景气的染料、涤纶、玻纤;中期来看,可关注受益于原材料下跌和行业集中度提升的复合肥、纯碱、塑料改性剂;长期建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司,推荐1):下游需求回暖,涤纶行业复苏,油价企稳行业弹性大,进军互联网金融服务的桐昆股份;2)塑料助剂与原材料价差扩大,产品研发取得突破,新品快速放量,同时进军商业保理业务的瑞丰高材、日科化学;3)将世界领先的水热法技术扩展至需求正处于爆发期的新兴领域,2014年陶瓷墨水、纳米氧化锆(下游齿科消费材料)、高纯超细氧化铝(下游锂电池隔膜)将在2015年开始贡献业绩的国瓷材料。另外,国企改革、并购重组将贯穿全年,建议组合配置,有望获得高收益,山东化工上市公司国企改革重点推荐万华化学、亚星化学。

本周综述:原油:本周原油价格窄幅上涨,WTI/Brent分别收于59.88/66.59美元/桶,分别上涨1.6/1.6个百分点。化肥:印度年内第三轮尿素招标结束,初步统计投标中低于300美元到岸价的意向货源达58.5万吨;国际油价持续低迷使得印度油头尿素企业相继复产,招标最终采购量将验证我国尿素的出口形势。

夏季肥备肥旺季来临,国内迎来高氮复合肥的高产期,本周尿素大颗粒(美国海湾FOB)涨价4.2%,国内尿素小颗粒涨价2.3%。建议关注氮肥龙头华鲁恒升,复合肥龙头金正大、史丹利。涂料:三项水性涂料行业标准将于6月1日开始执行,环保压力下高VOC的溶剂型工业涂料被取代进程将不断加速,水性聚氨酯涂料将迎来广阔市场,建议关注提早布局水性聚氨酯涂料的万华化学、渝三峡A(未评级)。

价格监测:本周检测的75种重要大宗商品价格中,16种上涨,33种持平,26种下跌。化工品涨幅前三:MAP(四川金河),5.3%;尿素大颗粒(美国海湾FOB),4.2%;软泡聚醚(华东市场),4.0%;化工品跌幅前三:液氯(华东市场),-17.6%;醋酐(江苏丹化),-7.7%;PP(扬子石化),-7.5%。

本周市场表现:2015年至今化工板块绝对收益率为62.2%,本周化工板块指数上涨6.53%,31个三级子行业中除石油化工版块收跌之外,其他板块全线飘红;涨幅最大的三个板块氨纶、其他塑料制品和磷肥,分别上涨18.50%、13.63%和13.29%。以TTM整体法估值计算,目前化工板块估值为40.9倍PE,相对A股(非金融)的溢价率为-1.16%。