宏观经济周报:经济呈现弱企稳迹象,稳增长政策加速

光大最新观点.

高频指标显现经济弱企稳迹象,但基础尚不稳固。稳增长政策下生产面疲弱程度略有改善,但仍不稳固。发电量单周同比已由下跌转为同比持平,产能利用率趋稳,生产面能否持续回暖仍有待观察。房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅上升至30%以上。宽松政策下需求面将持续改善。但由于向投资传导的不确定性,经济能否回暖依然需要继续观察。

财政政策显著发力,稳增长政策加速。经济下行压力之下,财政政策改变去年下半年以来偏紧格局,开始显著发力。4月财政支出同比增速从之前的个位数快速上升至30%以上,其中交通运输、城乡社区事务等基建支出上升明显。财政盈余和财政存款增加额同比均显著收窄。同时三部委发文要求以定向方式发行地方债,将地方债纳入中央与地方国库现金管理抵押品范围。地方政府债务置换将获得有效推进,地方政府融资能力将有所提高。同时,监管层要求银行不得对2014年底之前签订贷款合同的在建基础设施项目抽贷、停贷。基建投资资金来源将获得有力保障,基建投资可能持续回升。

货币政策宽松力度有望继续加码。4月信贷数据显示信贷扩张速度有所放缓,同时社会融资总量受表外融资萎缩而继续显著收缩。货币政策宽松有待进一步加强推动信用供给上升。同时,通胀放缓压力再度上升也为宽松的货币政策加码创造了空间。我们预计未来一个季度会继续有降准降息政策推出,同时,央行将继续通过PSL、MLF等多样化政策工具为市场注入货币。