1. 4月转债与正股、大盘走势对比 .
4月,A股市场继续强势上行,转债市场则走出了先抑后扬走势,当月(截止4月29日)中信标普可转债指数涨跌幅为7.67%,同期A股涨跌幅为19.44%。
2. 转债估值分析 .
齐翔和浙能已进入转股期,可作为正股替代品。海运、齐峰、深机、电气、洛钼、燕京转债转股溢价率低于5%,股性强,其中海运、深机转债已公布提前赎回,其余4只转债走势有望跟随正股。通鼎转债正股通鼎互联4月末复牌后,转债涨幅明显高于正股,导致转债转股溢价率大幅走高,我们建议逢高减持。从隐含波动率的相对值来看,目前低于历史波动率的是民生、电气、洛钼、浙能、齐峰转债,在A股市场保持强势的情况下,这类转债仍有机会。
3. 转债条款博弈 .
未来仍有4只转债面临提前赎回,建议转债持有人注意转债的提前赎回时间,及时转股或者售出,避免被强制赎回的风险。
4. 投资建议与风险提示 .
投资建议:民生、电气、洛钼、浙能转债具有一定的估值优势。另外,齐峰转债估值不高,未来大概率触及提前赎回条款。另外,澳洋顺昌和航天信息可转债发行已通过证监会审核,可关注新债机会。
风险提示:大盘出现深幅调整、央行货币政策放松不及时、中国经济出现超预期下滑。