机械军工行业-通用航空:通航工作领导小组全会召开;重点推荐威海广泰、海特高新等

投资要点:

1.事件。

5月6日,民航局通用航空工作领导小组全体会议在京召开,研究进一步加快通用航空发展的工作思路,部署近期重点工作任务。

2.我们的分析与判断。

(一)国家经济转型重要抓手,通航产业即将起飞。

民航局局长李家祥强调要在发展好运输航空的同时,积极促进通用航空发展;民航局副局长李健表示,通用航空产业是国家经济转型的重要抓手之一,特别是在“大众创业、万众创新”的大背景下,促进通用航空发展恰逢其时。

2014年11月马凯出席全国低空改革会议,是建国以来低空改革会议中的最高级别;民航局长李家祥在2015年“两会”期间表示,“十三五”期间我国推进通用机场“县县通”的市场条件和需求是潜在和巨大的;媒体报道民航局在编的《通用机场布局规划》中提出2030年通用机场总量将超过2000个,未来15年全国有望建设1600个通用机场;此外,“一带一路”正在被通用航空产业视为新的借力点,将为通航产业提供更多的投资机会。

2015年是全面深化改革的关键之年。我们判断国家大力发展通用航空基调已定,未来几年通用航空产业迎来历史性发展机遇,通航产业即将起飞。

(二)产业链需求超6400亿元;未来5年年均增30%。

我们曾在2014年3月17日的通用航空深度报告中测算,未来10年通航产业需求超6400亿,未来5年年均增长30%。截至2015年3月,我国现有通用航空企业246家,同比增长26.5%;至2014年底,通用航空机队总数达1987架,同比增长20.1%。2010年美国通用航空飞机保有量22万多架,产业链总规模约10000亿元。

到2020年,中国通用航空的发展目标是飞行总量年均增长19%。2006年通用航空市场规模约为17.9亿元,我们判断2013年中国通航产业链规模100-200亿元;未来10年市场需求超6400亿元;未来5年年均增长30%左右。未来10年中国公务喷气机市场需求超过2500亿元,活塞与涡桨通用飞机约500亿元,民用直升机近200亿元。未来10年中国通用航空配套产业总市场规模超过3200亿元。

(三)看好空管导航与机场配套,运营与维修培训。

通航维修、培训、空港配套、金融租赁等高端配套服务含金量高。根据通用航空产业价值链“微笑曲线”,产业链两端的通用航空飞行器创新研发设计、发动机制造、航电系统和通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务含金量高。通用航空飞行器研发设计、发动机制造、航电系统等领域进入门槛较高,目前主要由央企国家队承担;我们看好进入通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务领域的民营企业:海特高新、威海广泰、川大智胜。

通航配套:空管、雷达与ADS-B等领域率先受益。通航整机制造由于初期外资占主导,整机制造“国家队”中航工业通飞公司通用航空制造核心资产尚未上市,现阶段我们重点看好通航空管、通讯导航与机场配套设备,通航运营与维修培训2大板块,其中空管、雷达与ADS-B等领域率先受益,主要受益上市公司:四川九洲、川大智胜、国睿科技、四创电子。

3.投资建议。

我们判断2015年国家对低空空域管理改革的进程将大幅提速,2015年下半年将迎来政策出台高峰期。《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例(修订版)》、出版公开的低空航图等关键产业政策有望陆续出台;通航产业即将起飞。

重点推荐业绩高增长的民营企业威海广泰、海特高新,空管系统四川九洲、川大智胜将率先受益,2个雷达股:国睿科技、四创电子,通用航空运营:中信海直,无人机:威海广泰、宗申动力、洪都航空。

风险因素:低空改革进程低于预期、通用航空安全事故风险。

详见我们无人机、通用航空、威海广泰3篇深度报告:《通用航空:低空改革推进,产业即将起飞》(2014年3月,56页)、《无人机——未来航空主战装备》(2013年8月,28页)、《威海广泰:空港、消防设备驱动业绩快速增长;未来受益通用航空产业大发展》(2014年2月,28页)。