华铭智能:AFC市场的领导者

国内领先的AFC 生产商。公司是一家专业从事自动售检票系统(AFC)终端设备的研发、生产、销售与维护的高新技术企业。

公司的业务包括轨道交通自动售检票设备生产,轨道交通自动售检票设备零部件及相关配套设备销售,公司营业收入以AFC 终端设备销售为主。

中国AFC 市场潜力巨大。AFC 应用领域主要为轨道交通的建设,而轨道交通的发展决定因素之一就是城市化水平,一个国家或地区的轨道交通建设程度与其城市化率高度相关,城市化进程较低的中国及亚洲其他发展中国家AFC 市场潜力巨大。同时,AFC在中国的高铁建设、城市智能公交系统建设、旅游景点、大型楼宇门禁系统等领域同样大有可为。

公司具备先发优势。城市轨道交通等公共交通系统的业主,特别强调所应用AFC 终端设备的安全与稳定性,业主在设备招投标过程中都十分强调设备商的过往业绩与行业经验,要求设备商具有一定的项目实施经验和成功案例,公司是AFC 领域的开拓者之一,具备先发优势。同时,在行业竞争中公司还具备专业化、生产工艺、研发、业务开拓能力等优势。

建议询价区间14-15 元。预计公司2015-2017 年营业收入分别为2.18 亿元、2.66 亿元、3.27 亿元,净利润分别为0.64 亿元、0.8 亿元、0.87 亿元,EPS 分别为0.93 元、1.15 元、1.41 元。我们参照可比上市公司的估值水平,综合考虑此次发行的政策、市场环境,建议询价区间14-15 元,建议定价区间40-54 元。

风险提示:政策调控引起业绩波动风险;毛利率波动风险;企业扩张带来的管理风险