石油及天然气行业:中国将加快汽柴油质量标准升级

发展改革委等七部门日前印发《加快成品油质量升级工作方案》。根据方案,我国将加快油品标准制修订步伐。

方案要点:

1、扩大首批供应符合国V标准汽油和车用柴油的地区。根据2014年5月颁布的《能源行业加强大气污染防治工作方案》,国家能源局要求到2015年底,京津翼、长三角、珠三角区域重点城市供应国V标准车用汽、柴油。此次方案将范围扩展到东部地区11个省市,新纳入辽宁、山东、浙江、福建和海南五个省以及江苏省此前未被纳入的地区。根据国家统计局的数据,我们预计新加入地区的汽、柴油消耗量分别占2012年全国总消耗量的28%和27%。

2、提前在全国范围内升级到国V标准。将全国全面供应国V标准车用汽、柴油的时间从2018年年初提前一年至2017年年初。

3、设定普通柴油质量标准升级时间表。首次提及普通柴油(非车用柴油)质量标准升级的截止时间。2016年1月起,开始在新划定的东部地区(占2012年全国柴油消耗量的49%)供应国IV标准普通柴油,2017年7月起全国全面供应国IV标准普通柴油。2018年1月全国供应国V标准普通柴油。

4、政府将启动汽、柴油国VI标准制订工作,力争2016年底颁布,并于2019年实施。

我们认为加快汽柴油质量升级对中国石化(600028.CH/人民币7.58;0386.HK/港币7.06,买入)和中国石油(601857.CH/人民币12.41,买入;0857.HK/港币9.58,持有)是利好消息,因为公司旗下炼油厂有能力生产满足新质量标准的汽油和柴油,而小型本地炼油厂未必具备此能力。例如,中国石化75%的汽油产量和42%的柴油产量符合国V标准,到2015年底达标比例将达到100%。中国石油方面,下属所有炼油厂均有能力生产符合国IV标准的汽、柴油。由此可见,小型本地炼油厂可能会被挤出市场。

为了体现质量溢价,国V油品价格比国IV更高(汽油每吨高170元人民币,柴油每吨高160元人民币),价格溢价高于增加的生产成本,因此加快质量升级有利于炼油厂较早地提高利润水平。

方案中最重要的一点是,明确规定了普通柴油的升级时间表。如果市场上同时供应低质量普通柴油与高质量车用柴油,部分司机会选择从非正规渠道购入低质量的普通柴油。目前虽然车用柴油消耗量约占全国柴油消耗总量的一半,而且自2015年初开始由国III升级至国IV标准,但由于国III标准普通柴油仍未停止供应,大大影响了炼油厂的实际获利。普通柴油质量标准升级杜绝了这种现象。从国III升级到国IV尤为关键,因为价格溢价高达370元/吨。