2015年医药生物行业投资策略:政策加速变革,关注主题投资

医药行业整体增速放缓、政策变革加速。随着新医改政策红利边际效益递减,同时医保控费、招标降价、反商业贿赂等因素影响医院用药终端,2011年开始医药行业的整体增速逐年回落、目前已进入平稳增长阶段;我们预测2015年行业收入、利润增速将维持在12%-15%之间。政策面上,目前各省基药、非基药招标依然落后于市场预期,明年有望提速;同时,2015年药品价格改革、公立医院集中采购、处方药网上销售等相关文件呼之欲出,医药行业的政策面将迎来加速变革期。

机构对于医药板块整体配置比例高、小票已经高高在上。2014年板块内部分化加剧,低市值、高估值的小票受到追捧,而大市值、低估值的传统白马股则表现不佳;截至12月5日,50亿市值以下公司的平均涨幅达到58.6%,估值100倍以上公司的平均涨幅达到57.3%。截至今年3季度,各类机构对于医药板块的整体配置比例处于较高水平,尤其是基金(含社保基金)、保险、私募等机构,对于医药板块的配置比例已达到9.3%。11月下旬,大盘快速反弹、板块的高估值溢价快速释放降至249%。

行业内分化加剧、关注各类主题投资。结合行业的基本面、政策面,以及机构的持仓比例和资金需求,我们认为2015年应继续关注各类主题投资:1、沪港通相关的滞涨白马股(如:同仁堂、云南白药、片仔癀等);2、医药电商相关业务提前布局(如:一心堂、康恩贝、九州通等);3、医疗器械行业高景气(如:乐普医疗、九强生物、尚荣医疗等);4、外延式扩张(如:康恩贝、亿帆鑫富、昆明制药等)。

维持医药板块评级“看好”。推荐公司康恩贝(”买入”)、一心堂(”买入”)、同仁堂(”买入”)、羚锐制药(”买入”)。

风险提示:药品价格调整超预期;不良反应、负面新闻等突发性事件。