2015年通信投资策略:确定性中再寻弹性

2014 年年初至11 月21 日,沪深 300 指数上涨10.88%,中信通信上涨31.01%,中信通信动力设备上涨65.83%,通信行业强于沪深300指数,通信动力设备板块在通信各子板块中表现最强。

我们推荐持续关注网络优化行业:属于网络建设投资周期后端的网优行业在2014 年的整体业绩已经开始复苏,网优行业业绩弹性相对较高,但目前复苏程度仍不及其他网络建设产业链内的其他子行业。虽然网优行业内上市公司预计很难快速恢复到2011 年的业绩高点,但在确定性的复苏中寻找到新的业绩弹性(例如新产品新技术的更替、涉互联网的跨界转型、其他外延式并购)来源是我们选择投资标的的主要逻辑。

国内卫星导航市场在未来几年享有爆发性增长的机会。国家层面的政策支持、军工需求的确定、以及专业行业市场应用热点不断涌现,将保证这个高增长的确定性。我们认为,目前涉及北斗系统的上市公司目前市值普遍在100亿以下,公司规模较小,而未来很有可能于其中出现市值400亿以上的行业龙头企业。其中,在产业链中最先受益于军工导航需求爆发的上市公司值得关注;另外占领特定元器件的技术优势作为核心竞争力、同时能向自身具有渠道优势向下游拓展的上市公司明显具有投资价值。

移动转售概念在2014年并未为上市公司带来估值溢价和盈利增长。

我们认为主要是国内的相关行业背景与国外虚拟运营商发展初期所面临的环境有本质的区别所导致。但我们仍然推荐投资者在2015年给予适当的关注。这主要是因为:与公司主营能起到协同效应的移动转售商能在细分市场内获得一席之地;4G转售业务的加速为拥有互联网基因、有“流量变现”能力的转售商带来良好的发展环境;工信部规定2015年年底前为虚拟运营商“试运营”阶段,意味着在“生死线”到时未达标企业将被“洗牌”出局,这为行业发展提供了一个粗略,但具有强影响力的时间表。