休闲服务周报:中国规范航空销售代理市场,一线景区游客继续恢复性增长

1、淡季来临,防御思路为主。宏观经济基本面平稳,但今年行业指数和个股已经大幅上涨,须在淡季注重防御及回调后的买入。今年以来,申万休闲服务一级指数上涨41.1%,持续大幅跑赢沪深300 指数,餐饮酒店业部分个股估值偏高。上周,申万休闲服务一级指数上涨2.7%。

2、中国将进一步规范航空销售代理市场,利好腾邦国际等规范大代理人。中国民航局近日印发《关于进一步规范航空客货销售代理市场的意见》,中国航空运输协会将依此制定措施办法,促进销售代理业持续健康发展,规范销售代理市场秩序。中国已成为全球第二大航空运输国,客货运销售代理人逾万家,代理人在机票市场销售中占70%以上。航空代理市场秩序的规范将促使市场份额向腾邦等规范大代理人转移。

3、一线观光景区持续复苏,但同比增速相差较大,部分景区只实现个位数增速。截至11 月21 日,张家界武陵源核心景区接待游客再破300万人大关,远远超过去年全年接待总量。1-9 月,黄山共接待游客229.31万人(+9.96%)。1-10 月,九寨沟景区接待游客407.32 万人次(+53.93%),普陀山景区接待游客572.66 万人次(+ 5.4%)。

4、中免集团在柬埔寨的第一家市内免税店于今年12 月在暹粒开业,国际化战略迈出第一步。该店营业面积4500 ㎡,将引进全球顶级的香化、精品、手表品牌。柬埔寨中免公司是中免集团布局境外的第一家子公司,中免还计划于2015 年在柬埔寨首都金边开设第二家市内免税店。

5、途牛网烟台、潍坊、绍兴以及佛山等城市10 大区域服务中心开业,O2O 战略继续推进。四季度途牛的区域扩张实现了华东区域服务网络的深度挖掘,沪、苏、浙、鲁四大华东省份的服务中心编织起途牛华东区的高密度线下服务网络。2014 年年初,途牛网全国服务中心共15 个,目前全国区域服务中心总数已经增至50 个,其中,华东地区有29 个。

投资建议:休闲服务业的投资机会是结构性的,整体盈利增长难以明显超过市场平均预期,观光景区游客增速长期看好休闲度假景区、文化演艺主题公园、进入门槛极高的免税购物、出境游、在线旅游等五大子行业,核心思路是“资源稀缺性”和“扩张能力”。继续看好股价历史表现良好、有优质景区资源、有异地扩张计划、着力打造完整旅游产业链的中青旅(600138)、宋城股份(300144),看好行业门槛高、长期受益海南离岛免税政策的中国国旅(601888),看好规模优势不断扩大、护城河不断加深的腾邦国际(300178),看好受益于出境游高景气度、净利润高速增长的众信旅游(002707)。

投资组合:中国国旅20%、中青旅30%、宋城股份20%、腾邦国际30%。