食品行业研究周报:食品仍投资龙头个股白酒调整振荡在持续

本周行业回顾

本周高端白酒一批价:茅台870元(上周880),五粮液580元(上周590),1573为555元(上周560)。(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考)

投资建议

白酒:最近几周白酒子行业表现一般,我们也坚持前几周周报观点今年四季度或者明年一季度再有一波上涨白酒上涨就又要进入相对长的调整期,包括现在其实也在进入调整期了,估值修复行情更多是在市场情绪好时能持续长些,但市场最终还是要看上市公司能否放出业绩,从我们跟踪实际情况来分析未来一年白酒行业业绩好转没有这么快。本次中秋节使得投资者对基本面分析更清楚,高档酒茅台和五粮液已经进入民间消费阶段,几家厂商库存都不大,但由于市场调整时间变长使得五粮液包括1573又在想办法降低出厂价减少经销商打款压力,这也将成为抑制股价的制约因素。目前现状是区域发展不均衡,经济活跃地方走货要远好于欠发达地区。现在我们再展望一下子年底到明年白酒基本面还是比较清晰的,高端酒贵州茅台已经走出底部,中低酒经过今年的消化库存并挺过这段时间,明年也将走出底部。现在问题在于明后年白酒业绩弹性还是不会出来,也就是前几年支持估值和业绩提升的量价齐升的阶段还没有到来。目前由于市场情绪还在沪港通方面,建议投资者应该考虑找机会降低白酒子行业的比例,可逐步调整个股之间的配置,可往有国企改制预期以及前期上涨幅度不大的个股上配置。

食品:大市值的双汇发展、伊利股份已经出现估值的安全边际;小市值公司本周推荐管理层更迭的好想你,继续推荐安琪酵母;调味品行业景气度高但个股估值有压力。本周Wind全A上涨1.15%,大众食品个股波动有限。涨幅前三是三全食品(+6.5%)、光明乳业(+3.7%)、中炬高新(+3.2%),跌幅前三是百润股份(-8.4%)、好想你(-4.7%)、南方食品(-4.4%)。目前进入四季度逐步迎来估值切换,2015年是行业大年大众食品有一篮子配置机会,同时目前双汇发展、伊利股份等大市值食品股出现估值的安全边际,未来食品行业长期20-30x的动态估值特点会愈加清晰。调味品行业在3-5年内,具有相当强的行业增速和行业壁垒,首选经营能力具有优势的海天味业;从企业经营小周期看,好想你有望在新管理层到来后加速商超增长(预计2014年超过100%),进一步向休闲食品公司转型;海欣食品有望从下半年开始加速;燕京啤酒、三元股份有望受益国企改革。

个股推荐

食品推荐:1、本周推荐(1)好想你。新管理团队带来商超高增长,进一步推动向休闲食品转型(2)燕京啤酒。国企改革预期尚未被市场定价。(3)安琪酵母。收入增速平稳,业绩环比改善。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业,大众食品则分为估值中枢:双汇发展;高成长潜力:好想你、三全食品;品牌向销量转化:恒顺醋业、南方食品;长期价值逐步体现:青岛啤酒、海天味业;国企改革标的:燕京啤酒、三元股份。

高端白酒推荐:贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸洲老窖等,中低档白酒推荐古井贡、老白干酒等。