医药生物行业2014年10月投资策略:估值切换支撑板块行情

全年行业增速将呈现前低后高的走势。行业运行数据显示,2014年1-8月行业累计收入、利润增速略降;8月单月行业收入、利润增速小幅回升;我们认为,2季度开始行业增速有望提升,全年行业增速将呈现前低后高的走势;全年医药行业收入增速可能稳定在16%-18%之间,利润增速接近或略低,企业之间的分化将会进一步加剧。

浙江基药招标启动,中药注射剂降价压力剧增。浙江新一轮基药招标工作启动,基药招标文件与此前的征求意见稿变化幅度不大。征求意见稿显示,在该省销售量最大的前200个品种,均有2%-5%不等的降幅,其中,对于质量层次较高者与新增基药(包括基药增补品种)提前设有10%的降价门槛,而对低价药、其余基药品种则不设降价幅度,可以看出浙江对低价药品的保护以及对高价药价格的严格态度。尤其是对于中药注射剂,在前述基础上再多降5%,而在征求意见稿中同等待遇的抗菌药物,则在最终稿中降价幅度趋于缓和。

六部委松绑药品流通,长期利好商业企业。商务部、发改委、卫计委、国家药监总局等6部门联合发布了《关于落实2014年度医改重点任务提升药品流通服务水平和效率工作的通知》,指出要加快清理和废止阻碍药品流通行业公平竞争的政策规定,构建全国统一市场;采取多种方式推进医药分开;鼓励零售药店发展和连锁经营;增强基层和边远地区的药品供应保障能力。此举将对企业在开办登记、药品采购与定价、药品配送商选择方面进行“松绑”,减轻行政施压。

9月份并购重组、智慧医疗等题材相关个股表现突出。从板块走势上看,医药板块9月份单月涨幅9.74%,跑赢沪深300指数4.92个百分点。近12个月医药板块涨幅为14.83%,跑赢沪深300指数13.09个百分点。除新股迪瑞医疗外,并购重组、智慧医疗等题材相关个股表现突出;中药子版块个股表现依然较弱。

行业估值水平仍处于历史高位。从估值上看,9月份医药板块整体PE(TTM,整体法)38.87倍,医药板块相对沪深300的溢价升至345%,行业估值溢价水平仍处于历史高位。从整个消费板块来看,纺织服装、农林牧渔等板块表现突出,前期涨幅较高的食品饮料板块出现回调。

10月组合:天士力、康恩贝、博晖创新、利德曼。

风险提示:各省药品招标规则的不确定性;发改委调整中成药价格。