2014年6月医药制造业数据点评:中成药利润增速大幅提升

医药制造业收入增速超利润增速.

2014年1-6月医药制造业营业收入同比增长13.53%,利润总额同比增长14.88%。6月单月医药制造业营业收入同比增速下降4.41pp至17.30%,利润总额同比增速上升2.22pp至16.06%。收入同比增速环比连续两月上升,超过利润增速。

化学原料药利润增速持续上升.

2014年1-6月化学原料药营业收入同比增长11.88%,利润总额同比增长21.23%。6月单月化学原料药营业收入同比增速同比上升12.44pp至20.23%,利润总额同比增速同比上升2.17pp至16.24%。6月化学原料药收入同比增速大幅上升,利润同比增速小幅上升,化学原料药行业盈利继续向好。

化学制剂收入增速快于利润增速.

2014年1-6月化学制剂营业收入同比增长12.71%,利润总额同比增长16.01%。6月单月化学制剂营业收入同比增速上升5.50pp至14.70%,利润总额同比增速上升3.77pp至8.64%。年初以来单月利润同比增速环比下降,达年内最低,首次低于收入增速。与13年同期相比,营业收入同比增速同上升,利润同比增速继续加快。

中成药利润增速大幅提升 .

2014年1-6月中成药营业收入同比增长14.09%,利润总额同比增长17.20%。6月单月中成药营业收入同比增长16.42%,利润总额同比增长39.98%。6月收入同比增速环比继续提升,受13年基数较高的影响同比降幅扩大。同期利润同比增速无论同比还是环比均大幅提升。

生物制品利润增速继续下降.

2014年1-6月生物制品营业收入同比增长12.89%,利润总额同比增长6.16%。6月单月生物制品营业收入同比增速同比下降17.05pp至14.88%,利润总额同比增速同比下降15.39pp至6.69%。6月收入和利润同比增速同比降幅收窄,收入同比增速环比连续两月上升,但利润增速环比连续两月下降,收入增速超过利润增速的主要原因是毛利率同比大幅下降。

中成药子行业具备比较优势 .

横向比较各子行业的6月盈利数据可见,化学制剂行业的收入增速加快符合预期,但利润增速并未同步变化。中成药利润增速提升明显,主要原因是毛利率提升。推测自今年4月起中药材价格的下调已经反映在中成药成本端,5月、6月中成药子行也毛利率分别同比增加0.14pp、1.45pp。前期中成药子板块表现疲弱,在行业数据刺激下有望迎来阶段性机会,建议积极关注前期超跌的中药白马股。

风险提示 药品降价超预期;创业板系统性风险