医药生物行业:期待估值重塑后行情回暖

投资要点:

药品:行业增速下滑,下半年关注招标进度。

基于医保增速下滑以及新医改对药品消费的压制等因素,我们判断未来几年行业复合增速将下滑到约15%,上半年板块估值已经有了较大的调整。预计下半年招标工作的推进有望掀起一轮行情。近期“医改2014年重点任务”中明确提出6月底前制定公立医院药品集中采购指导性文件,我们预计迟滞不前的药品招标有望在下半年集中推进。招标是药品准入的主要门槛,也是改变竞争格局的主要影响因素。建议关注招标格局较好的二线企业。推荐标的:常山药业、海思科、华仁药业。

医疗器械:在回调中介入优质企业。

2013年我国的医疗器械行业销售规模约为3777亿元,预计未来几年行业有望保持在18%的增长率。近两年我国医疗器械行业进入并购活跃期。我们认为,器械类上市公司经过几年发展后,已经成为细分行业的龙头,通过并购整合可以获得远高于行业平均的增速。建议在调整中介入整合能力优秀的企业。从并购对业绩的拉动来说,利润和市值小、现金多的公司值得关注,股价弹性较大。关注标的:新华医疗、宝莱特、三诺生物、利德曼。

医疗服务:谨慎参与少数龙头企业。

尽管医疗服务行业空间很大,但民营医院发展受到还面临税收、医保等限制因素。而上市公司介入该领域很难有太快的扩张速度,估值难以消化。从长远来看,还面临人才培养、医院管理方面的问题。因此建议谨慎参与少数龙头企业。推荐标的:信邦制药。

主要风险因素:行业增速低于预期;公司并购进度低于预期。