VD3行业专题报告:VD3供给或有变,可关注两股

投资要点:

VD3市场集中度高,关注行业龙头

把握产品涨价的投资机会

报告摘要:

VD3是人和动物必备营养素。维生素D3又称胆钙化醇、胆骨化醇,系白色针状结晶,是人体内最重要的维生素之一,属脂溶性维生素。在全球的维生素市场中,VD3占比大约2%。其最基本的功能是促进肠道钙、磷的吸收,提高血液钙和磷的水平,促进骨骼的钙化。目前维生素D3被广泛用于饲料、食品添加剂、营养保健品和药品中。

行业市场集中度较高,中国企业专注饲料VD3。全球维生素D3主要生产厂家共有七家,国外三家以食品医药级维生素D3为主,其余四家都在中国,市占率75%,专注做饲料级VD3,分别为浙江花园(5000吨产能)、厦门金达威(1500吨产能)、台州海盛化工(1000吨产能)和新和成(1500吨产能)。国内企业在VD3生产主要工艺光化、热转化技术方面控制很强。

胆固醇为主要原料,生产集中于三家公司。VD3的生产原料中,胆固醇是最为关键的原材料。当前,VD3生产所需的胆固醇均来源于羊毛脂。目前,羊毛脂胆固醇的生产主要集中在新加坡的恩凯、印度的迪氏曼、日本的精化三家公司。三家原材料厂商产能如果全部被VD3生产企业签下,新进入者将没有原材料来源,没有签订供货协议的企业也被迫停产,从而造成产能受限。

把握VD3涨价的投资机会。目前VD3价格处于低位,根据wind数据,2014年7月3日的VD3价格由81提升至85元/kg,由于国内市场处于高集中度,寡头垄断格局,龙头企业形成价格联盟,一旦供给受限,提价趋势已成,提醒投资者把握机会。相关推荐股票为金达威、新和成。根据敏感性分析,VD3每涨价100元/kg,将同时给两家公司带来1.2亿利润,增厚金达威EPS0.42,新和成EPS0.11。