2014年5月医药制造业数据点评:化学制剂行业利润增速领先

医药制造业收入和利润增速差距缩小 .

2014年1-5月医药制造业营业收入同比增长13.06%,利润总额同比增长14.58%。5月单月医药制造业营业收入同比增速下降8.97pp至13.26%,利润总额同比增速下降0.71pp至14.51%。利润增速快于收入增速,但与4月相比差距已明显缩小。

化学原料药利润增速连续上升 .

2014年1-5月化学原料药营业收入同比增长11.00%,利润总额同比增长23.07%。5月单月化学原料药营业收入同比增速同比下降7.76pp至8.65%,利润总额同比增速同比上升6.47pp至12.74%。与2013年同期相比,利润与收入增速差距持续扩大,收入同比增速连续5个月下降,利润同比增速连续3个月上升。

化学制剂利润增速大幅加快 .

2014年1-5月化学制剂营业收入同比增长12.67%,利润总额同比增长18.97%。5月单月化学制剂营业收入同比增速下降4.53pp至11.82%,利润总额同比增速上升11.88pp至20.28%。与13年同期相比,营业收入增速降幅有所收窄,利润增速大幅加快。

中成药收入和利润增速下降 .

2014年1-5月中成药营业收入同比增长13.02%,利润总额同比增长11.25%。5月单月中成药营业收入同比增速下降15.13pp至14.76%,利润总额同比增速下降2.80pp至15.37%,收入和利润增速的差距缩小。

生物制品收入和利润增速大幅下降 .

2014年1-5月生物制品营业收入同比增长12.08%,利润总额同比增长5.83%。5月单月生物制品营业收入同比增速下降22.72pp至10.57%,利润总额同比增速下降31.08pp至10.30%。血液制品和疫苗量价均受到政府管制,收入增速弹性不足,由于2013年盈利基数较高2014年以来生物制品行业收入和利润增速较去年同期下降幅度较大。

投资建议 .

与其他子行业相比,5月份化学制剂行业利润增速最快,收入增速降幅最小。招标采购周期的存在导致企业收入和终端销售额的背离,预计招标进入采购环节后化学制剂行业收入增速将加快,盈利数据有望进一步向好。建议积极关注需求刚性较强且受益于新一轮招标的化学处方药品种。

风险提示 。

药品降价超预期;创业板系统性风险