2014年中期医药生物行业投资策略:关注招标进度和政策影响

招标和政策影响用药格局。目前,北京、上海、吉林、山东、广东、重庆、宁夏、青海等地已基本完成新版基药目录招标工作,安徽、陕西、甘肃等地已发布招标文件或启动招标工作;山西、黑龙江等地即将开始基药招标。而各省非基药招标进展仍然缓慢,吉林省相关招标工作已基本完成,上海、江西、湖南、广东等地正在进行中。此外,低价药目录、新版医保目录出台等政策都将对整个行业的用药格局产生影响。

医保控费大环境下关注普药和医疗器械。随着医保覆盖人群和支付范围的扩大,医保控费对于医药行业增速的影响将持续存在,我们认为普药和医疗器械相对受到的干扰较小,同时存在扶持政策。

关注基药、非基药招标推进受益企业。总体来看,目前的基药招标政策导向重于药品质量,政策趋于温和,更有利于具有质量、技术、规模等优势的龙头企业,建议关注:天士力、以岭药业、康恩贝、康缘药业等公司。国务院《深化医药卫生体制改革2014 年重点工作任务》要求6月底前完成“公立医院药品集中采购指导性文件”的制定,有望加快各省非基药招标采购进度;近几年有新药获批且错过了上轮招标的公司有望放量,建议关注恒瑞医药、康缘药业、双鹭药业、信立泰、莱美药业等公司。

医疗服务投资主线值得长期关注。随着国家鼓励社会资本办医的相关政策陆续出台,二级市场对于医疗服务子行业的投资热情空前高涨,我们认为,虽然目前民营资本进入医疗服务领域之后面临诸多问题,但是从政策导向、市场竞争、资源配置等方面来看,医疗服务是未来值得长期关注的投资主线;建议关注复星医药、通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等公司。

全年行业增速将呈现前低后高的走势。2014年1季度医药制造业销售收入增速、利润增速明显放缓,1-4月行业利润增速小幅回升,但4月单月行业收入增速环比下降4.07个百分点;我们认为,2季度开始行业增速有望提升,全年医药行业收入增速可能稳定在16%-18%之间,利润增速接近或略低,企业之间的分化将会进一步加剧。

维持医药板块评级 “看好”。推荐公司天士力(“买入”)、康恩贝(“买入”)、博晖创新(“买入”)、利德曼(“买入”)。

风险提示:中成药价格调整超预期;不良反应等突发性事件;反商业贿赂及舆论扰动。