医药生物行业2014年6月投资策略:关注政策性主题投资机会

本期内容提要:

全年行业增速将呈现前低后高的走势。行业运行数据显示,2014年1季度医药制造业销售收入增速、利润增速明显放缓,1-4月行业利润增速小幅回升,但4月单月行业收入增速环比下降4.07个百分点;我们认为,2季度开始行业增速有望提升,全年行业增速将呈现前低后高的走势;全年医药行业收入增速可能稳定在16%-18%之间,利润增速接近或略低,企业之间的分化将会进一步加剧。

2014年医改工作重点发布。5月28日,国务院发布了《国务院办公厅关于印发深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务的通知》,通知强调以公立医院改革为重点,深入推进医疗、医保、医药三医联动,巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生机构运行新机制,统筹推进相关领域改革。其中包括加快推动公立医院改革、积极推动社会办医、扎实推进全民医保体系建设、巩固完善基本药物制度和基层运行新机制、规范药品流通秩序、统筹推进相关改革工作等六部分、31项内容;通知同时列出了14项重点工作任务的分工及进度安排表。

5月份医药板块调整基本到位。从板块走势上看,医药板块5月涨幅1.83%,跑赢沪深300指数1.93个百分点。近12个月医药板块涨幅为0.78%,跑赢沪深300指数18.04个百分点。

行业估值水平仍处于历史高位。从估值上看,5月份医药板块整体PE(TTM,整体法)34.54倍,相对沪深300溢价小幅回升至330%,估值溢价水平仍处于历史高位。从整个消费板块来看,5月份消费板块中前期调整较大的传媒、农林牧渔、医药生物等板块表现突出。

投资策略。医药板块经过近3个月的调整期,估值压力得以小幅释放;同时,部分行业政策落地、年报一季报的不确定性逐渐被消化;在5月底《医改2014年重点工作任务的通知》、《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》等政策的刺激下,我们认为医药板块下半年的行情已经启动,建议关注政策鼓励的医疗服务、医疗器械、医药商业子行业,关注前期调整后目前估值较低的个股,以及儿童药相关个股。

6月组合:天士力、康恩贝、博晖创新、利德曼。

风险提示:各省药品招标规则的不确定性;发改委调整中成药价格。