通信行业周报:安全主题中长期投资价值凸现,运营商4月运营数据解读

核心观点:

投资观点:(行业评级:“推荐”,超配)

电信设备方面。近期,中美关于信息安全问题再度升温,事件不断。

近期市场对信息安全以及由此推动的ICT 产业国产化预期反映强烈,继续印证我们年度投资思路围绕“安全”主线(国防信息化/社会应急安全/信息安全)的观点。我们自13年12月以来,对通信行业的年度投资思路,一直是贯彻为一条“安全”主线(国防信息化/社会应急安全/信息安全)、两条辅线(4G、改革转型),从近半年来的行业景气度跟踪看,围绕这一条主线、两条辅线上我们重点推荐和关注的企业,也确实是在整个宏观经济仍不断探底的过程中,经营基本面却处于向上提升的过程。

电信运营方面。上周三大运营商都发布了4月份运营数据,针对这份运营数据,我们建议从两个角度来看。

第一,就该运营数据本身,不能单纯从绝对数对比看——从指标“净增移动用户数/累计移动用户数”,联通、移动是相近的,面对移动4G 的大规模宣传和营销措施,联通还是基本稳住了用户发展的针脚;中国联通的移动宽带网络、终端产业链综合优势仍存。

第二,推动联通股价的催化剂核心在什么?一是运营商业务的结构性变化,联通、电信非语音收入已占到主营业务收入的近70%(中移动则相反,语音业务占比13年则仍高到56%),做强“管道”辅以“智能管道”构建,中国联通反而是大大受益于移动数据流量的爆发性增长;二是改革逻辑,类似电信的各互联网增值业务基地股权市场化改革,基于运营商庞大的用户、渠道资源、便捷的移动支付通道,完全可以最大化分享移动互联网应用的价值变现。

所以,我们的视角仍聚焦运营商网络、业务、股权三个层次的变革,尤其网络、业务层次的改革已然快速拉开帏幕。从公司发展历程和体制包袱看,联通未来仍有望走的最远,这也是联通网络、用户、渠道等庞大资源价值中短期重估的最大契机。

围绕“安全”(国防/社会安全、信息安全)主线、受益4G 和业务转型两条辅线,继续重点推荐“联通三海”:中国联通+三“海”标的(海格通信、海兰信、海能达);同时对其他重点跟踪个股(东方通信、星网锐捷、中兴通讯、鹏博士、科华恒盛、宜通世纪)继续推荐!