医药生物行业周报-二季度药品招标加速,政策趋暖

齐鲁医药最新观点:前期在医药行业增速放缓以及一季报上市药企整体表现欠佳的压力下,医药板块出现了较大幅度的调整。特别是医疗器械和医疗服务板块。我们认为医疗器械板块的高估值是由并购预期驱动的,在大部分医疗器械企业的并购方案陆续公布之后,业绩无法支撑高估值的企业股价出现调整;医疗服务板块的高估值是由医院投资概念驱动的,短期利润增厚低于预期也使医疗服务板块出现了较大幅度的回调。我们认为,随着地方基药增补目录的逐步完成,新一轮基药招标有望加速,而对于基药招标规则的修正(山东、湖北、安徽),也将使基药市场逐步向好发展。因此,我们建议关注具有独家或类独家基药品种,有望在基层市场放量的药企,如天士力、众生药业、云南白药、以岭药业等。

行业热点聚焦:1>安徽省公立医院药品招标采购方案实施,安徽药品“大标”给医药招标改革带来新的变化。变相的增补满足基层最大的用药需求、首次细化各级医疗机构的用药比例使基药和高端仿制药各领风骚、低价药落实招标采购办法做出表率。由此,我们都看出了各省招标方向的积极变化,后续各省有望延续山东、湖北、安徽模式。建议关注高端仿制药、低价药相关标的。2>本周各省密集发布《低价药品清单》相关政策,在医保控费大背景下出台低价药品清单,有其特殊性,我们应该抱着“不以物喜,不以己悲”的视角看待,各省加快增补进度,体现对前期招标纠偏的迫切情绪。根据政策分析,我们看好具备良好竞争格局(独家、类独家)品种、销售能力优秀的低价药品生产企业。弹性方面,看好低价药利润贡献占比较高的生产企业。建议关注:中新药业、华润三九、白云山、同仁堂、桂林三金等标的。

市场表现:对2014 年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率-5.2%,同期沪深300 绝对收益率-7.9%,医药板块跑赢沪深300 约2.7 个百分点,上周医药板块走势与沪深300 持平。以TTM 整体法估值来计算,目前医药板块估值为33 倍PE,略低于历史平均水平(35 倍PE),相对全部A 股( 扣除金融板块) 的溢价率为96%,溢价率依然处于历史高位。

风险提示:政策扰动、药品质量问题