通信行业:合资铁塔公司迈出电信业资产重塑序幕,推荐中国联通

核心观点:

投资观点:

对于三大运营商合资铁塔公司预期成立,并不是止步于此,伴随虚拟运营商、驻地网准入政策放开,中国电信业新一轮改革的序幕实际上已悄然拉开。面对管道化困境和LTE的机遇,转型包袱最轻(业务结构上,语音业务也仅占主营业务的34%)的中国联通,是最有希望通过资产重塑(非核心资产剥离、共建共享,网络/渠道/用户资源借助互联网企业、金融企业等实现改革、变现)实现价值重估的。(详细内容请参考我们的报告《中国联通(600050.SH):营改增靴子落地、铁塔公司成立拉开资产重塑序幕》2014.5.4)

5月份对通信行业的观点,我们维持此前的相对偏乐观的预期,支撑这种预期的,从业绩上看在于1季度通信行业整体延续13年处于上升通道的态势;从行业趋势看,经济转型更看重电信投资支撑稳增长、4G建设高节奏的持续周期比市场预期的要长的多、国防安全/社会安全/信息安全对国内电信企业带来深远的正面影响。

此外,国企改革、民资准入的放开,虽然政策的制定、执行有不明朗之处,但趋势是无疑的,也会带来市场容量、投资机会的扩大。

围绕“安全”(国防/社会安全、信息安全)主线、受益4G和业务转型两条辅线,继续重点推荐三“海”标的(海格通信、海兰信、海能达)+中国联通,同时对其他重点跟踪个股(星网锐捷、中兴通讯、鹏博士<中报预告略超预期,上调评级至“推荐”>、东方通信、科华恒盛)继续推荐!