2014年5月通信行业投资策略:宽带中国目标下调,运营商网业分离

主要观点

电信行业投资加快,基站设备产量继续反弹

2013年电信固定资产投资3754.7亿元,同比增长3.9%,2月份电信固定资产107亿元,3月份电信固定投资284.3亿元,电信固定资产投资在加快。2014年3月份移动基站设备产量2884.1万信道,同比增长216.3%,移动基站设备产量猛增。电信行业投资加快,基站设备产量继续反弹。

2014年宽带中国战略目标下调

“宽带中国2014专项行动”的总体目标开始下滑。与“宽带中国2013专项行动”相比,工信部下调了新增FTTH覆盖家庭目标500万户,新增固定宽带用户目标维持在2500万户。我们认为主要是2012年大规模上马FTTH后,用户的开通率并不高,宽带投资的收益率低,2013年电信开始减缓投资,强调宽带的开通率。2014年宽带覆盖用户目标下调500万户。

运营商改革网业分离:竞争加大,市场集中

此次传出的成立国家基站公司,三家运营商租用国家基站公司的基站。三家运营商的存量基站、铁塔、管道也逐步进入国家基站公司。此次方案是网业分离的一种改革方案。出发点是类似国家电网的运营模式,国家统一建设和运营,在一定程度上减缓基站网络的重复建设的问题。

但是对相关外围的设备厂商,将面对唯一一家国家垄断的客户,价格竞争的压力会迅速增大,盈利能力会下滑,但是市场份额会逐渐集中。

投资建议

未来十二个月内,维持及通信业“增持”评级

重点关注中兴通讯和百视通