医药生物行业周报:价值回归

投资要点

齐鲁医药最新观点:

随着年报和一季报的密集披露,医药板块表现从前期的主题性炒作逐渐向基本面回归。前期涨幅较大的中小市值个股如果没有基本面的支撑,要时刻警惕戴维斯双杀的风险;而业绩相对稳定,估值合理的白马股在沪港通事件的刺激下,逐渐具有配置的价值。

我们简单梳理了149家已出年报的医药上市公司的业绩,其中中药和医疗服务板块的景气度最高,利润增速分别达到29%和25.5%,中药板块得益于康美药业、云南白药、天士力和白云山等白马股的贡献,医疗服务板块主要是具有创新商业模式的迪安诊断和泰格医药的快速增长所致。另外我们也汇总了已出2014Q1业绩预告的医药上市公司的情况,增长较好的板块也主要是中药(如中恒集团和以岭药业)和医疗服务领域(如爱尔眼科、迪安诊断和泰格医药)。

因此我们建议关注中药板块的优质品牌药企,如天士力、云南白药、白云山、片仔癀等;另外具有创新商业模式,受到政策扶持的医疗服务企业,如迪安诊断、泰格医药、爱尔眼科等。

中长期投资策略:我们中长期关注两类机会:一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。品种:挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种,上市公司标的包括:昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、丽珠集团。营销:看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合:看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。二、受益于政策或受政策影响小的领域:器械服务+大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断、三诺生物。受宏观政策影响较小的领域,包括:汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。

行业热点聚焦:发改委发布《关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知》,从政策导向出发,首先建议关注民营医疗服务机构类标的,包括复星医药、金陵药业、信邦制药、开元投资、恒康医疗、爱尔眼科、通策医疗等;其次关注医疗服务产业链上下游受益的标的,包括迪安诊断、达安基因(检验外包)、尚荣医疗(医疗工程)以及诊断检测、医疗器械类公司,包括科华生物、三诺生物、理邦仪器、鱼跃医疗、宝莱特、阳普医疗等。

市场表现:对2014年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率3.1%,同期沪深300绝对收益率-2.5%,医药板块跑赢沪深300约5.7个百分点,但上周在交运和国防军工等板块的强势反弹下,医药板块跑输沪深300约0.8个百分点。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为37倍PE,略超历史平均水平(35倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为104%,溢价率依然处于历史高位。

风险提示:政策扰动、药品质量问题