太阳能行业2014年日常报告:日本上网电价终落定,新增装机增长可持续

事件

经过10天的公示期,日本经济产业省(METI)日前正式确定了2014财年的可再生能源上网电价调整方案及对应的消费电费附加,新电价将从4月1日起开始执行:

1.10kW以上的非住宅光伏项目(20年):由上一财年的36日元/度下调至32日元/度,降幅11%,符合预期;

2.10kW以下的住宅光伏项目(10年):由上一财年的38日元/度下调至37日元/度,降幅2.6%,好于预期;

3.新设海上风力发电上网电价(20年):36日元/度。

4.因补贴可再生能源发电而产生的电费附加为0.75日元/度,大约相当于常规消费电价的3%。

评论

1.上网电价调整以保证新建项目的IRR不变为原则,日本市场增长有望持续;

日本市场2013年新增并网光伏装机容量约为5.7GW,组件需求量7.5GW(包括在建电站)。

日本调整光伏上网电价是根据成本下降的幅度,以保证新建项目IRR维持6%水平不变为原则(因日本利率水平较低,6%的IRR对于具备长期稳定收益属性的光伏电站已具有足够投资吸引力),因此我们预计日本市场今年新增并网装机容量有望达到7GW以上,组件需求则将超过9GW(对应增速20%以上)。

根据我们2月份对日本经产省的调研交流,尽管日本政府可能在未来2~3年内逐步重启部分核电站,但政府对可再生能源发电(尤其是光伏)的支持政策将是具有持续性的,核电在日本未来能源结构中的占比仍将是逐步降低甚至全面退出的。

2.电价调整方案显示出政策向居民屋顶市场倾斜,利好单晶产品;

由于大型地面光伏电站建设的兴起,可利用土地面积的减少可能成为未来日本光伏装机持续增长的潜在阻碍,对此,日本政府的态度是通过政策倾向性的调整来防止这一情况发生。此次电价调整方案中将居民屋顶电价仅下调1日元/度,就已经在一定程度上显示出了这种政策倾向性的变化。

为了在有限的屋顶面积上安装更多的瓦数,日本的居民屋顶市场几乎全部采用效率较高的单晶光伏组件,因此,向居民屋顶倾斜的政策将对单晶产业链形成利好。从近期日本老牌光伏企业京瓷正式推出单晶组件产品也能看出这一市场的吸引力正在提高(此前京瓷只生产多晶组件)。

3.对过往“获批未建”项目的清理可能成为二、三季度需求侧的超预期因素;

由于项目的审批流程与中国不同,日本目前有十多GW的光伏项目处于获得电价审批但仍未建设的状态,日本政府目前计划对这些项目进行清理,要求开发商需在8月底前完成土地获取和设备采购才能继续享有原先获批的较高电价。因此,此前因误解规则而并未如期发生的日本市场“一季度抢装”可能将在二、三季度发生,成为需求侧的超预期因素。

4.日本市场对中国光伏产品接受度提高,中国组件市占率有望继续提升;

根据我们2月对日本主流光伏企业(夏普、京瓷、松下)的调研,它们尽管面对着旺盛的内需,但已充分认识到其产品性价比与中国产品的巨大差距,因此并不打算进行扩产,而将通过加大对中国企业的外包生产和直接采购来满足其国内的终端需求。我们判断中国光伏产品在日本的市占率仍有进一步提升空间(2013年约为40%)。

投资建议

日本政策靴子落地,2014年20%增长可期,受益公司包括向日本出口占比较高的组件企业:JASO、CSIQ、HSOL,以及间接受益居民屋顶市场份额提升的单晶硅片企业:隆基股份、卡姆丹克太阳能。