医药生物行业:博晖创新

博晖创新(300318)“买入”评级(2014-3-7 收盘价19.01 元)

核心推荐理由: 1、微量元素检测市场还远没有到天花板。按出厂价计算,微量元素检测的潜在市场规模在20 亿以上,目前实际规模仅有1.5-2 亿左右,儿童、孕检等最相关的领域还远远没有深度开发。

2、“二胎“概念最直接受益者。孕检中微量元素检测是必不可少的科目,尤其是对于大龄孕妇而言,一般会检测两次,孕前和孕中。根据我们的预测2014 年以后每年新生儿将增加100 万,对应的计划怀孕妇女可能增加更多,意味着微量元素检测市场规模增速则会增加20%左右。公司是国内微量元素检测最大的企业, 市场占有率超过50%,将是此轮婴儿潮最大的受益者。

3、销售重点由广覆盖转向深挖掘,注重试剂销售。公司采取“仪器+试剂”模式投放的仪器只占到全部仪器保有量的10%左右,而单台仪器试剂使用量则是普通销售模式的一倍。我们预计公司未来采取“仪器+试剂”捆绑销售的比例将会大幅提高,这也符合目前诊断行业的发展方向。

4、积极向体外诊断其他领域拓展,并购预期强烈。公司利用免疫荧光层析和微流控芯片两大技术平台,积极向病毒、肿瘤检测领域扩展。目前已完成“腹泻四病毒联合检测试剂盒”等注册上市,我们预计平台打通后后续检测试剂的注册上市必将加快。另一方面,公司账面现金超过4 亿,加上大股东在资本市场的实力, 外延扩张也必将是公司的发展方向之一。

关键假设:合作模式销售仪器台数每年递增;单台仪器试剂销售数量每年递增;微量元素检测市场开发顺利。

股价催化因素:各省二胎政策推进加快;计划怀孕夫妇、每年新增新生婴儿超预期;资本运作。

风险提示:政策层面对微量元素检测限制;公司试剂推广不达预期。