医药生物行业月度策略:关注两会后行业政策变化

行业收入增速可能稳定在16%-18%之间。2013年全年医药制造业销售收入增速持续下降,但是下降的幅度在收窄。从全年来看,医保控费和反商业贿赂对今年整体医药行业产生了较大的影响。2014年是招标大年,药品价格向下的趋势会比较明显,因此未来行业收入增速可能稳定在16%-18%之间,利润增速接近或略低,企业之间的分化将会进一步加剧。

发改委拟试点药品价格改革。发改委拟在两会之后推进药品价格改革,改革方案的内容包括中成药调价、低价药目录等内容。从已经推出招标政策的省份来看,药品价格下降仍是大势所趋,独家产品的价格优势可能因中成药价格调整而削弱。同时低价药及短缺药品在未来的招标和定价中将获得更多倾斜。

医药板块继续跑赢大盘。从板块走势上看,医药板块2月单月涨幅1.95%,跑赢沪深300指数3.02个百分点。近12个月医药板块涨幅为19.89%,跑赢沪深300指数38.38个百分点。

估值溢价上升至历史高位。从估值上看,2月份医药板块整体PE(TTM,整体法)37.46倍,相对沪深300溢价上升至356%的历史高位。消费板块中前期涨幅较大的传媒、家用电器板块在2月份均出现回调。

投资策略。我们认为两会后部分行业政策将相继落地,包括中成药调价、低价药目录在内的药品价格改革相关内容将直接影响市场预期。我们建议继续关注受政策干扰小的医疗器械及医疗服务板块,同时关注年报披露期中出现业绩增长提速或业绩拐点的公司。

3月组合:天士力、康恩贝、博晖创新、羚锐制药。12月组合(天士力、康恩贝、利德曼、羚锐制药)收益率-1.26%,低于行业指数3.21个百分点。

风险提示:各省药品招标规则的不确定性;发改委调整中成药价格。