食品行业周报(2014年第七周):洋河app作用需边走边看,茅台一批价仍将面临压力

行业观点:洋河APP作用需边走边看,茅台一批价仍将面临压力。2月10-14日,食品饮料多数子板块涨幅大于沪深300,分别受电商APP试运行良好和春节动销良好刺激,洋河和茅台带动一线白酒大幅领涨,啤酒、肉制品涨幅垫底。洋河1号配送酒行APP从2013年11月开始试运行,公司上周在网上与投资者交流时表示在南京地区试运行良好,并计划1H14覆盖江苏全省。洋河在白酒厂家中第一个拥抱移动互联网,充分展示管理层战略眼光超前且执行力强的优势,增强了投资者对洋河平稳度过白酒本轮调整期的信心。我们认为,一方面,移动互联已开始影响白酒企业渠道策略,未来可能在酒厂渠道中占一席之地;另一方面,平衡新旧渠道利益关系、消费者习惯转化速度及比率等不确定性仍大,故新渠道影响力需边走边看,不宜过度乐观。节后至今茅台一批价总体稳定,我们维持此前看法,随着茅台酒厂2月份货物发送和长达半年的最淡季到来,茅台一批价可能再次面临压力。看2014全年,我们判断大众品将稳中有升,仍建议超配,这是经济结构调整大趋势所决定的。

本周维持重点推荐五家公司:大北农、南方食品、贝因美、伊利股份、双汇发展。节后猪价稳中微升,考虑春节消费者猪肉储备不足和禽流感影响,这些利于猪价1Q14趋稳。当前猪价下,全市场养殖户略亏,利于大北农市场份额更快上升。

随1H14营收、净利高增长兑现,会推动市场重新理解猪饲料行业商业模式的革命,和大北农的领先优势。南方食品老产品和新品黑芝麻乳增长良好,我们预计2014、2015年净利弹性很大,股价处于低位,足够安全,所需仅是时间。近期各省两会如期放开“单独二胎”,推动贝因美股价回升,且14、15年公司将受益于竞争环境趋缓和费用率下降;伊利仍将受益于中国乳品需求升级和管理层激励有动力;双汇发展未来有超预期可能,来源于1Q14猪价下降超预期,史密斯菲尔德加大对华出口,和“着力清除市场壁垒”利好双汇发展屠宰业务。

平安重点公司4Q13预测:基于我们的估计与测算,我们汇总重点跟踪食品饮料公司4Q13净利增长初步预期如下:白酒重点公司中,4Q13净利增速预测由高至低分别为:顺鑫农业(154.5%)、山西汾酒(34.3%)、青青稞酒(13.9%)、贵州茅台(5.0%)、古井贡酒(-14.7%)、洋河股份(-35.8%)、五粮液(-39.8%)、泸州老窖(-48.1%)、沱牌舍得(-52.0%)、酒鬼酒(-67.7%)。其余重点公司中,4Q13净利增速预测由高至低分别为:南方食品(464.5%)、伊利股份(63.3%)、大北农(45.8%)、双汇发展(31.5%)、贝因美(29.5%)、安琪酵母(23.3%)、古越龙山(22.1%)、张裕(-25.8%)、青岛啤酒(-54.7%)。

投资组合:大北农(40%)、南方食品(20%)、贝因美(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%)风险提示:三公治理从严时间和力度超预期;重大食品安全事件。