医药生物行业2014年日常报告:健康服务产业链梳理-大变革时代来临

行业观点

这是首份健康服务产业全产业链逻辑梳理报告。2014年我们的投资思路概括为“一个策略、两手准备、三大战役”,其中健康服务作为唯一明确获得政策支持的品类,是我们最看好的方向。在三中全会精神的指引下,我们预计健康服务业会获得更多政策性的支持,这一细分领域会是未来很长一段时间的投资主线。

健康服务产业链的魅力:大产业、大需求。健康服务业以健康管理中心、医院、康复中心、养老中心四大医疗服务机构为核心,以药品/保健用品、医疗器械、诊断试剂/检测服务为支撑产业,以商业医保/商业养老保险、药事服务、医疗信息、移动医疗、在线教育为服务系统。产业链纵深长,并且因为“看病难、看病贵”以及养老等问题,有巨大市场需求。

健康服务大变革的时代机遇来临。2013年10月《关于促进健康服务业发展的若干意见》出台之后,健康服务业获得中央大力支持。2014年1月促进社会办医的首次细则出台,我们预计后续配套政策会密集出现。相关的政策方向从“允许”到“鼓励”,从“社会事业”到“产业”,从“补充”到“转型重大举措之一”,这些变化都预示着行业变革的加速。

社会资本介入推动二级市场投资窗口开启。从去年开始,社会资本进入的力量开始传导至于级市场。随着社会办医浪潮进一步提升,医院证券化时代来临。目前卫生开支构成中医疗服务占60%,但在二级市场的医药板块中医疗服务占比仅2.1%,巨大的反差代表了空间。预计到2020年,健康服务业总规模达到8万亿以上,这样可以是投资空间测算的基准。

投资建议

健康服务板块投资机会梳理。大变革过程一定会产生机会,我们建议关注健康服务三大体系(服务机构、支撑产业、服务系统)的如下几类机会:

服务机构里的医院连锁板块:公立医院转制并购、高端医院以及特色专科兴建将引发第一波机会,于2013年10月逐渐开启。

服务机构里的健康管理中心、康复中心、养老机构:处于近空白区域,尚在布局探索新的模式,将提供第二波机会。

保险、信息、药事服务配套服务系统:将随着医疗机构多样化的出现而逐渐探索模式,将带来第三波机会。

医疗器械、诊断试剂/检测服务等支撑产业:将随着医疗服务板块的扩容继续保持快速增长,过去是、现在是、将来也是长线机会。

健康服务板块投资标的选择。已上市公司中重点推荐的个股如下,这些只是代表标的,健康服务领域的投资内涵很丰富,更多品种详见后续报告。

医院连锁板块:复星医药、爱尔眼科,关注信邦制药、凤凰医疗;

健康管理中心、康复中心、养老机构:迪安诊断;

保险、信息、药事服务及其他配套服务系统;

医疗器械、诊断试剂/检测服务板块:凯利泰、鱼跃医疗、科华生物。

风险提示:政策的进程