医药生物行业2014投资策略:投资创新,进口替代与集中度提升

估值分化明显:非药品行业明显高估。2013年医药行业二级市场整体呈现小阳春行情,2013.1.1-2013.12.27,SW 医药生物涨幅达到39.83%,居所有申万行业板块涨幅的第5位。但各子行业分化严重。其中医疗服务、医疗器械、生物制品子行业基本都处于历史最高估值区间,而化学制药、中成药、医药商业等子行业高估不明显。

降价常态化,进入招标年。2009年至今,化学药已经经历过一次系统性的降价,最近的2013.12.30精麻类产品经历了一次最高零售价调整。中成药降价将是2014年的降价主题。医保控费是药品降价的原动力。同时2014年各地医保以及新增基药招标的大年,将对医药行业产生重大影响。

预计行业明年稳定增长。2013年前11个月,医药行业同比增长率18.5%,利润总额达到18.3%,基本趋于平稳。我们预计随着经济逐渐企稳,未来医药行业将稳定在20%的增长,而利润增速将逐渐与收入增长靠拢。上市公司各子版块稳步上扬。

策略:投资创新、进口替代与集中度提升。由于2013年医药行业小阳春行情,大部分绩优股都处于较高估值区间,恒瑞医药、复星医药、爱尔眼科建议等待回调机会;在现阶段建议买入以岭药业、片仔癀、东阿阿胶、华兰生物、北陆药业、福安药业。

现阶段给予医药行业“中性”评级,长期“推荐”评级。

风险提示:药品降价风险、医改风险、中国经济下行风险。