诺普信:大三农互联网生态圈崛起

公司多年蝉联全国农业制剂销售额第一:公司专注于农药制剂产品的研发、生产、销售和植保服务。公司拥有业界最优秀的1500多个农药、200多个肥料产品和众多的种子、农机具等产品,涵盖了大多数农用化合物和病虫草害防治领域,能够满足不同区域、不同作物的杀虫、杀局、除草等多种用药需要。公司共获得260多项发明专利,能为中国95%的弄作为病虫草害的防治提供整体解决方案。

互联网+”下的农资行业变革正在进行:通过“互联网+”方式改造传统行业已经成为中国未来最重要的趋势之一,同时在所有涉及电商的垂直领域里面,我们认为农村电商的空间是最大的,因为其用户价值最高,商业模式的空间最大——农村用户往往不是互联网用户,因此谁能使其上线并能够粘住,就变得非常具有价值。可以看到虽然BAT 已经将涉农电商作为最重要战略之一,但是由于线下服务很重要(如物流、地推等)且用户互联网习惯不强(农村用户较多无网购经历),因此我们认为未来1-2年是国内涉农企业(包括农药、化肥、种子、饲料等等)快速发力积累用户的最佳时间。

全力构建中国最优秀的互联网三农企业:产业互联网大浪潮下,三农变迁已在风口。14年公司互联网化格局已经开始构建,15年将延续三方面布局:一是继续联合深度合作客户以及优秀的互联网企业共同打造O2O 线上线下服务平台—田田圈;二是全力打造B2B 电商农资平台—农集网;三是借助农金圈P2P 互联网金融平台,为种植大户提供金融服务。公司的目标是借助B2B、O2O平台做中国最优秀的互联网三农企业;整合农资全线产品资源和多层次渠道资源,为农户提供系统的综合性的整体解决方案;优秀企业优质生活,未来3-5年让20%的一级奋斗者平均收入翻两番。

投资建议:公司将利用线下资源围绕农户、工作于农户,构建一个可全方位对接农户需求(产品、技术、金融、农产品销售等)的互联网生态系统,成为农民心中最信赖的农业服务品牌,把控农业服务的关键入口。我们坚定看好公司的转型方向、转型决心和执行力,期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。考虑到15年公司线上平台农集网和P2P 平台会给公司带来一定的盈利(公司预计15年B2B 销售额大于100亿,P2P 平台大于50亿),我们上调公司15-17年EPS 分别为0.43、0.72、1.12元,维持买入-A 评级,上调12个月目标价至45元。

风险提示:电商平台进展低于预期