中国交通建设:关于世行合同的报道实为09年旧闻;影响有限

最新消息。

2015年5月4日,新华网刊发了一篇有关部分中国国企境外国有资产监管问题的文章。文中援引商务部官员王志乐的消息称,有12家中国企业被列入世界银行的违规企业及个人“黑名单”,其中包括中交建。列入“黑名单”的企业及个人因涉嫌欺诈和贿赂,不得承接世界银行资助的项目。

我们强调指出,在中交建的问题上,新华网文章实际上指的是2009年世行决定将中国路桥总公司(现为中交建子公司)列入黑名单,禁止其在2017年1月12日前承接世行资助的任何路桥工程。世行作出这一裁定的原因是中国路桥总公司在菲律宾一项道路工程招标中的违规行为,该裁定的适用范围于2011年扩大至中交建旗下所有公司及其子公司,因中交建是由原中国路桥总公司和原中国港湾建设(集团)总公司合并后组建的实体(世行制裁适用于由制裁公司直接或间接控制的任何公司)。

分析。

我们认为列入黑名单对中交建的业务影响有限,因为:1) 截至2008年12月31日,世行资助项目在中交建在手订单中的占比不足1%,我们估算鉴于2008-2014年中交建在手订单增加145%,该比例已进一步下降;2) 列入世行黑名单似乎并未阻碍中交建的海外扩张:2009-2014年其国际业务收入增长185%。在近期中交建对澳大利亚工程总包公司John Holland 的收购中,澳大利亚财长批准了该交易,并表示“(中交建) 已作出适当安排,以缓解这一问题 (列入世行黑名单) 带来的任何担忧”。

潜在影响。

我们维持对中交建A/H 股的估算、目标价格和评级。