证券月报:交易放天量,券商业绩同放量

一、本月市场表现回顾.

大盘及板块表现:2015年4月,全部A股成交额299,177.15亿元,同比增长764%,环比上涨44%;日均成交额14,246.53亿元,同比增长764%,环比上涨51.07%。上证综指上涨18.17%,沪深300指数上涨16.68%,申万证券板块涨跌幅为13.45%,跑输大市。

个股市场表现:2015年4月,上市券商股涨跌幅前三名分别为东方证券(涨幅43.36%);西部证券(涨幅41.2%);国信证券(涨幅31.65%)。

涨跌幅后三名分别为国金证券(跌幅2.4%);华泰证券(跌幅1.65%);广发证券(涨幅1.11%)。

要素表现:截至2015年4月30日,A股市场两融余额已达18,398.65亿元,较上月末增长23.16%。股票质押达到231.82亿股,总市值为4,032.88亿元。4月份,IPO发行共达到30家,首发股数14.69亿股,首发募集资金154.51亿元;增发共达54家,增发股数63.46亿股,增发募集资金589.58亿元。

二、上市券商2015年4月经营数据分析.

22家上市券商4月经营数据公布完毕,剔除申万宏源、方正、国信、东兴、东方等不可比券商后,共实现营业收入282.7亿元,同比增长422.11%,环比增长37.14%;实现净利润135.83亿元,同比增长349.64%,环比增长35.05%。1~4月共实现营业收入720.28亿元,同比增长219.65%;实现净利润309.97亿元,同比增长269.87%。

由于去年上半年市场疲弱,4月份日均成交额仅1,648亿元,券商业绩基数较低,而今年4月市场行情火爆,日均成交额达到1.4万亿元,证券公司经纪业务实现快速增长;同时在IPO、融资融券保持快速扩张等因素共同作用下,证券公司整体收入同比上涨幅度可观。环比来看,由于4月交易量远高于前3个月,券商业绩环比增速也达到30%以上。个股来看,光大证券、西部证券业绩增速都达到1,000%以上,东吴证券、山西证券、广发证券业绩增速超过800%。

三、中银国际观点.

我们认为,市场成交量的放大是券商业绩最直观的映射,如果当前的交易量水平可以维持,那么券商全年业绩增速将有望达到200%以上,行业整体估值水平将下降到15倍以下,具有较高的安全边际。我们继续看好年内券商股行情,2季度市场预期券商牌照放开是传统券商股的主要抑制因素,我们重点看好互联网证券在政策支持下的加速推进,首推关注锦龙股份、次之国金证券;下半年建议关注证券业创新大会后牌照放开落地,利空出尽,且业绩高增长无忧的券商股投资机会,如华泰证券、光大证券、广发证券、长江证券、西部证券等。