华伍股份:定增+员工持股,轨交制动系统唯一民营企业

维持买入评级。

华伍股份是中国工业制动器龙头企业,风电+传统制动系统双增长增厚15 年业绩,轨交制动系统打开未来成长空间。风电制动系统进口替代份额增加+打入海外市场,15 年有望实现100%增长,传统制动系统底部回暖,预计迎来收获期。我们预测公司2015-2017 年实现归属于母公司净利润分别为7224 万元,1.24 元,1.84 亿元, 对应EPS 为0.35/0.61/0.9 元,对应PE 50/29/19 倍。

轨交制动系统唯一民营企业,募投项目增厚公司年净利润9912 万元。

14 年并购上海庞丰,成为轨交制动系统唯一民营企业,高铁、地铁、有轨电车制动系统方面的技术都有,切入轨交制动系统带来百亿进口替代空间。募投项目主要投向轨道交通制动领域,项目达产后,将形成年产750 列轨道交通车辆制动系统,预计达产后平均每年实现销售收入9.03 亿 元、年平均净利润增厚8,004.90 万元。其余部分投向制动系统服务业务,预计实现销售收入1.28亿元、净利润1,908.43 万元。

员工持股,上下同心助推公司未来发展。

公司此次定增4 亿元,全部由公司内部认购,其中9551 万元由公司做员工持股计划(不加杠杆,现金认购),其余部分向公司副总聂璐璐(公司大股东女儿)发行。员工持股,上下同心有利于公司绩效提升,推动公司未来更好发展。

14 年12 月成立并购基金,带来未来并购想象空间。

13 年并购芜湖金贸流体,参股上海行力,积极构筑过程控制系统解决方案提供商;14 年年底由公司高管聂璐璐牵头成立并购基金,带来未来并购想象空间。