A股周报:市场情绪正面,抓住改革主线

核心要点:

沪指遭遇调整,创业板上新高。上周上证综指遭遇年后首次大幅调整,一周累计下跌5.31%;与此同时,创业板在经过前四个交易日的反复震荡后于周五大涨5.97%,在此刷新历史新高,直逼3000点大关,市场风格再次明显偏向中小盘。从行业角度,计算机行业一枝独秀,大涨7.96%,传媒、轻工制造各涨2.01%、1.08%;大部分行业均表现不佳,其中近期上涨较快的交通运输、建筑、煤炭领跌,跌幅高达9.97%、9.70%、8.96%。一周两市成交金额合计5.8万亿元,较近三周平均值6.9万亿有明显降低。

向上趋势未变,市场情绪正面。大盘遭遇调整的核心原因在于,农历新年后的快速持续上涨使市场累积了巨量的获利盘,存在获利了结的需求,只要短期内市场发生情绪上的微妙变化使承接不足,调整就会发生。而监管机构、官方媒体发文提示风险、新股发行和券商下调两融抵押折算率等具体事件则成为了打破平衡的诱因。回顾过去几个月上升行情的大逻辑:一是政策的支持,政府接连抛出国企改革、一带一路、中国制造2025、互联网+等宏大构想,可以说是国家层面的“中国梦”,新一届政府希望通过“促改革、调结构”谋求经济长远发展,未来的成功还需要时间与努力,但现在鼓舞信心的作用已经体现出来;二是资金方面,大类资产配置转向权益性资产的的趋势已基本确立,加上经济下滑阶段货币政策进入宽松通道,社会资金源源不断流入股市,自然推动股指上涨。三是市场情绪,经过股指大幅提升后,居民财富增长效应已经充分体现出来。当前来看,上涨的大逻辑并未发生变化,政府态度尽管发生微妙变化,但旨在防范“疯牛”,引导出更为健康的“慢牛”才是其本意。股市顶部尚未确立,上周大跌,并不是反转下跌的开始,而是一种试探。市场情绪维持正面,乐观仍然将继续发酵。

通胀低位运行,降息如期而至。4月份CPI 同比上涨1.5%,环比下降0.2%;PPI 同比下降4.6%,环比下降0.3%。5月10日,央行宣布下调存贷款基准利率0.25个百分点,同时将存款利率浮动上限调到1.5倍。通货膨胀水平持续低位运行,迎来再次降息在意料之中。降息一方面直接降低基础利率,使以国有企业为代表的传统经济最直接地受益于融资成本的降低;另一方面,降息也降低了整个市场的风险溢价水平,从而使新产业能够得到更好的资金支持,使新成长更具想象空间。

抓住改革主线。中央全面深化改革领导小组第十二次会议全面强调了在部分区域系统推进全面创新改革试验。会议在经济方面特别强调,要紧扣创新驱动发展目标,以推动科技创新为核心,以破除体制机制障碍为主攻方向,开展系统性、整体性、协同性改革的先行先试,统筹推进科技、管理、品牌、组织、商业模式创新,统筹推进军民融合创新。可见,新兴产业、新型科技,是中国经济转型的大趋势,这也是创业板和成长股近期以来一直保持强势的原因。配置上我们推荐品牌消费品、高端医药、互联网成长股和军工产业。