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精诚铜业:收购顶立科技,向新材料方向转型

来源:中国银河 作者:胡皓,刘文平 2015-05-12 00:00:00
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核心观点:

1.事件。

公司公告拟以11.23元/股,非公开发行3472.84万股,并支付现金1.3亿元,合计作价5.2亿元收购顶立科技100%股权;并拟以11.23元/股向公司员工持股计划发行股份募集配套资金不超过1.3亿元用于上述现金支付。

2.我们的分析与判断。

(一)顶立科技为国内领先军工新材料企业。

顶立科技军工三级保密资格单位证书,主打产品超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备,简称真空率,主要应用C 复合材料加工、粉末冶金材料加工、石墨烯等新新材料领域;新材料设备在欧美国家属于限制出口装备,这在一定程度上限制我国的新材料产业发展,顶力科技属于国家重点鼓励装备制造企业。公司的客户结构多集中在军工企业,估计收入占比在70%左右。

公司是国内最大的碳纤维真空炉制造商。碳真空炉国内竞争对手有华翔、龙海,两家公司规模均不及鼎力的一半大。碳纤维增强复合材料工艺及其系列热工装备设计制造、纳米硬质合金复合材料制备工艺及产业化装备、球形金属粉体材料制备及产业化装备等技术代表国内领先水平,其研发制造的碳纤维复合材料热工装备、高端真空热处理装备等,填补了国内空白。

顶力科技 2013年及 2014年度实现的净利润分别为 541.54万元及 2,732.03万元;根据对赌协议公司2015-2017年净利润不低于4000万、5000万和6000万元。

(二)铜加工与新材料双轮驱动。

并购后的双轮驱动,精诚铜业原主页铜加工业务,行业产能过剩,竞争激烈。公司面临转型压力,通过收购顶力科技,获取新材料装备的研发能力,从而推动公司向新材料领域的转型,公司有可能借机向碳纤维等新材料领域扩张。

3.投资建议。

标的公司顶力科技具有较强的研发能力和盈利能力,收购完成后答复提升精诚铜业盈利能力,并助力公司向新材料领域的转型,给与精诚铜业“推荐”评级。

4.风险提示。

宏观经济下行压力大,下游需求萎靡;公司收购后整合进程不及预期。





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