农银国际每周经济视点

中国再次降息

中国人民银行在刚刚过去的周末宣布六个月以来第三次降息措施(首次在2014年11月40个基点降息,第二次在2015年3月25个基点降息)。在本次降息措施中,一年期贷款利率基准利率下调25个基点至5.10%,而一年期存款基准利率下调25个基点至2.25%。为了进一步推进利率市场化改革,人行同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。此次降息措施在发布4月份主要经济数据前公布,显示出中国经济增长势头放缓。在过去6个月内进行的三次降息(90个基点)、两次存款准备金下调(150个基点)和不同的宽松措施,都显示出中国政府正在通过降低资金成本和注入流动性来促进经济增长。

将实际利率保持在低水平以促进投资和消费。降息的重点是要将实际利率保持在低水平,以推动经济增长。2015年1-4月通胀率维持在较低水平的1.3%,令实际利率高企。由于经济指标显示制造业及投资增速放缓,进一步降息成为必然。实际利率降低,将减少资本成本和企业财务费用,从而刺激经济增长。

于四月份的主要经济数据发布前降息以稳定经济。本次降息于四月份主要经济数据公布前执行,旨在为经济提供一定的支持。我们相信中国政府或将在人大会议内推出更多的经济促经济增长政策。我们预期货币和财政刺激措施的推出将会与所制定的7%的增长目标相匹配。

政府于2015年下半年进一步推动全面利率市场化。人行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为存款基准利率的1.5倍,显示中国正在进一步推动利率市场化,使存款利率根据市场状况而变动。为提高银行的灵活性以吸引存款,银行的一年期存款利率现最高可达3.375%(此前为3.25%)。于2015年5月1日,人民银行推出存款保险,我们相信这将进一步推动利率市场化。虽然存款利率尚未完全市场化,我们预计央行将于下半年全面开放利率市场。

政府将进一步下调利率和存款准备金率。疲软的国内需求和制造业不景气,加剧了经济下滑的风险。经济增长动能下滑,促使政府降低利率以减少企业的财务负担和刺激经济增长。随着通胀的势头减弱以及扩大流动性的压力增强,我们相信人行于下半年将会继续采取宽松的立场以推出刺激性政策,及向市场注入更多的流动性。我们同时认为,人行将于今年下半年对利率及存款准备金率再作两次下调。