主要观点:
CPI小幅上涨,PPI 同比降幅持平上月。
4月份CPI 同比上涨1.5%,较上月提高0.1个百分点,再次处于“1时代”,环比受季节性因素影响略有下降,基本符合我们的预期。2015年4月份,全国工业生产者出厂价格环比下降0.3%,同比下降4.6%,同比降幅与上月相同,维持低位运行。加上稍早公布的PMI 数据也反弹至扩展区间,稳增长措施己见成效。经济下行压力仍在,在政策托底经济的预期逻辑下,市场对经济前景担忧并未上升。
通缩压力仍在,政策预期再宽松。
经济低迷的态势决定了价格的基本运行态势,我们认为,2015年下半年CPI 同比值会再次进入1.0时代,经济运行的风险进一步上升。政策托底方面,虽然扩张货币政策对扭转价格趋势无效,但政府仍会积极地有所作为。因此,在经济基本面底部运行的态势下,在通胀压力转为通缩威胁之际,调控政策再宽松可期,未来降息降准的政策还会出台,利率进一步下降趋势愈加明朗。
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