4月物价数据点评:物价低于市场预期,货币放松空间加大

4月物价维持低位运行,整体情况低于市场预期,物价低迷情况下货币政策放松空间加大。

2015年4月,CPI同比增长1.5%,较上月回升0.1%,PPI同比-4.6%,环比下降0.3%。

4月物价维持低位运行,整体情况低于市场预期,具体表现为:(1)CPI同比增长1.5%,较上月回升0.1%,低于市场预期值1.6%;环比-0.2%,降幅有所收窄,但弱于历史同期;(2)PPI同比-4.6%,与上月持平,低于市场预期值-4.4%;环比下降0.3%,低于前值-0.1%。 从CPI情况来看,4月CPI环比-0.2%,弱于历史均值0.01%,食品价格和非食品价格表现均弱于季节性。(1)食品价格环比-0.9%,低于历史均值-0.42%,其中蛋、鲜果、鲜菜、水产品、肉类的环比降幅较大,主要由于一方面天气转热,大量鲜菜、鲜果上市使得供应较为充足;另一方面国内需求持续疲弱抑制食品价格表现。提醒关注猪肉价格对物价走势的影响,尽管近期仔猪和生猪价格持续上行,但消费低迷抑制猪肉零售价格涨幅,4月猪肉价格环比仍在下降,短期猪价尚不足以明显推升物价水平,但猪周期上涨的后续影响值得关注。(2)非食品价格环比上涨0.2%,低于历史均值0.23%。其中旅游、医疗保健服务环比涨幅较快,车用燃料及零配件、通讯工具、水电及燃料环比降幅较大。

从PPI情况来看,同比降幅与上月持平,环比降幅有所扩大,大众商品价格以及国内需求低迷使得PPI持续低位徘徊。分类别看,生产资料和生活资料价格环比降幅均有所扩大,生产资料中采掘、原材料工业的环比降幅扩大,加工工业环比降幅收窄;生活资料中仅食品价格环比有所改善。分行业看,原油、有色等部分上游行业价格有所改善,石油和天然气开采价格环比上涨1.2%,有色金属冶炼和压延加工价格环比由负转正至0.4%;煤炭开采和洗选、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工价格环比下降2.7%、1.5%、1.0%。

未来物价走势的判断:我们预计一季度为全年物价最低点,二季度物价随着翘尾因素走高、猪肉价格触底反弹,物价水平略有回升,但总体仍保持低位;下半年随着国内经济以及大众商品价格的企稳,物价水平有望温和上行。

近期公布的PMI、外贸、物价数据均显示中国经济下行压力较大,二季度经济仍处于筑底过程之中,亟需政策持续宽松以托底经济。物价低迷情况下货币政策放松空间加大,货币政策有望维持宽松态势,考虑到实际利率高企已经对实体经济形成抑制,政府降低名义利率迫在眉睫,后续降息、降准可期。