新文化:控股创祀网络,进一步布局“渠道”

事项:

新文化以自有资金人民币925万元购买李炎钊等持有的创祀网络36.25%的股权,并以550万元对创祀网络增资,股权转让和增资完成后,公司将持有创祀网络51%的股权。另外,我们近期调研了新文化,交流了公司发展境况和未来发展规划。

平安观点:

控股创祀网络,进一步延伸“渠道”战略。创祀网络是国内领先的跨屏互动营销服务提供商,为《爱情公寓4》、《步步惊情》等热播影视剧,《中国梦之声》、《与星共舞》、东方跨年盛典等综艺节目和大型直播活动的提供摇电视互动,同时还与国内一线卫视达成电视剧节目的长期合作,为其提供摇电视互动,打造观众“剧乐部”社区,贯穿电视剧实时和深度跨屏互动。14年创祀实现营业收入1128万元,净利润-287万元。作为新型的营销公司,创祀通过多屏互动为传统影视作品的销售提升附加值,延伸植入广告业务的价值,是公司在兰馨电影院、郁金香、达克斯户外广告之后,在“渠道”上的新布局。

外延扩张构建“内容+渠道+技术”新生态,15年利润爆发可期。由于影视行业景气下行,公司进行积极转型,业务结构从以电视剧制作为主逐渐转变为内容(电视剧、电影、综艺)+渠道(兰馨电影院、广告)+技术(3D)的三轮驱动架构;2014年传统电视剧贡献4.96亿收入,近1.1亿利润,预计2015年将增长10%;2015年公司并购户外广告公司郁金香、达克斯,合计承诺15-17年1.13、1.41、1.73亿净利润;公司的电影、综艺新业务15年还将有刘德华、刘烨主演的《解救吾先生》、《造梦人》第二季等作品相继推出,预计将贡献1亿净利润。公司将围绕整个生态,在内容、渠道、技术各个环节布局,这些新业务也将逐渐贡献利润。

盈利预测:我们预计公司15-16年的EPS 分别为1.33、1.64,目前股价对应54、43倍PE,鉴于公司未来持续的新业务拓展计划,我们给予公司“强烈推荐“评级,目标价100元。

风险提示:外延扩张不达预期,业绩增长不达预期。