小天鹅A深度报告:不断提升市场份额

投资要点:

消费升级继续成为推动家电业发展的主要动力,“高、大、上”将成为家电市场的消费趋势,创新性的产品将继续为家电业开辟更为广阔的市场;智能化、绿色环保、大容量正成为洗衣机的发展趋势,互联网销售的发展和城镇化进程的推进也将为行业带来新的市场机遇。

公司作为洗衣机行业领军品牌,不断调整产品结构,借助美的平台系统的营销助力和互联网电商平台的投入,取得了超越行业的增长。

产品创新持续不断:小天鹅联合电商三大巨头苏宁易购、国美在线以及天猫发布全新产品i智能滚筒水魔方。i智能滚筒水魔方核心科技为“超级水流”系统,颠覆滚筒洗衣机传统单一的洗涤方式。

盈利能力和运营效率不断改善:近年来公司毛利率不断提高,应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率同比均有提高,周转效率改善明显,运营成本同比实现下降。

小天鹅以“产品领先、效率驱动、全球经营”为战略主轴,聚焦主业,做好产品,持续推动和深化经营转型,围绕“营销力、产品力、制造力、品质力、供应力”五力提升,积极推进精细化管理、精品工程、电商与旗舰店、自有品牌、物联网和自动化发展,未来数年仍可维持年均15%以上的收入及利润增长率。

预估2015年EPS1.4元左右,当前股价的2015年动态估值仅15倍左右,处于整体市场和行业估值的较低水平,给予“推荐”评级。

风险因素:行业竞争激烈;销售不达预期。