宏观经济周报:经济呈现弱企稳迹象,央行再度推出降息

内外需双双疲弱,经济面临持续下行压力。4月进出口同比双双下跌,分别下降16.2%和6.4%,内外需均呈现疲弱态势。发达国家经济放缓以及广交会成交额同比下跌均显示未来几个月出口前景不甚乐观。而国内房地产投资受限于资金来源,基建投资受限于地方政府财力下降,居民收入放缓抑制消费增长,经济面临持续下行压力。

高频指标呈现弱企稳迹象,但基础尚不稳固。稳增长政策下生产面疲弱程度略有改善,但仍不稳固。发电量单周同比已有跌转升,6大电厂耗煤量上周同比上涨1.3%,产能利用率趋稳,生产面能否持续回暖仍有待观察。房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅上升至30%以上。宽松政策下需求面将持续改善。但由于向投资传导的不确定性,经济能否回暖依然需要继续观察。

宽松政策空间加大,未来有望继续加码。经济下行压力与通胀放缓背景下,央行再度与本周末再度降息。此次降息幅度相当温和,对经济增长带动作用有限。随着银行在贷款利率定价自主权的上升,降息的边际效应处于递减状态。如果经济继续下行,将倒逼货币政策进一步宽松。由于央行已经明确表示不会QE,相应的就会在传统货币政策工具(降准、降息)方面做更多宽松举措。我们预计未来1个季度中依然会有降准降息举措推出。