久日化学:国内光引发剂行业龙头

投资要点:

久日化学成立于1998年,是精细化学品制造行业内UV 光引发剂集研发、生产、销售、服务为一体的高新技术企业,拥有强大的技术实力和科研力量,建有“市级企业技术中心”和“天津市光引发剂技术工程中心”,在国内光引发剂行业处于优势优势地位。公司产品品种超过20个,年生产能力达万吨级,为全球品种最多、规模最大的光固引发剂生产商和供应商,国内市场占有率第一,部分产品品质及规模处于世界领先地位。2012年9月公司成为国内首批、天津市首家在新三板挂牌的企业。

近5年来,公司收入和净利润均呈现稳定增长的态势,2012-2014年公司营业收入分别为2.35亿元、3.24亿元和4.58亿元,同比分别增长40.84%、37.67%和41.28%;2014年公司收入结构中TPO、184、1173和ITX占比较高。2012-2014年公司实现归属于母公司股东的净利润分别为2936万元、3606万元和4469万元,同比分别增长23.52%、22.82%和24.37%。

公司本着“同业整合,横向拓展,纵向延伸”的发展战略,未来业务发展将继续以光引发剂的研发、生产、销售为中心,并拓展进入光固化单体领域,通过不断增强公司自主创新能力、提高产品技术含量、完善产品系列、不断拓展营销渠道及积极拓展国内外市场,以提升公司核心竞争力,保持行业领先优势。

公司收购常州华钛后, 2015年营业收入有望快速增长, 预计2015-2017年公司营业收入分别为7.06亿元、8.31亿元和10亿元,同比分别增长54.3%、17.7%和21.5%;实现归属于母公司所有者的净利润分别为6151万元、7340万元和8925万元,对应每股收益分别为0.92元、1.1元和1.34元。对应当前股价(4月30日),2015-2017年PE 分别为21倍、18倍和15倍,我们看好公司在光引发剂及紫外固化材料行业的发展前景,给予“增持”评级。